Von Leika Kihara
TOKIO (Reuters) – Der erneute Rückgang des Yen auf ein 34-Jahres-Tief erschwert die Überlegungen der Bank of Japan über den Zeitpunkt einer nächsten Zinserhöhung, da ein daraus resultierender Anstieg der Importkosten die Inflation in die Höhe treibt, aber auch den bereits schwachen Konsum und die Allgemeinheit beeinträchtigt Wirtschaft.
Wenn diese Schwäche anhält und kleine Unternehmen davon abhält, die Löhne zu erhöhen, könnte die Zentralbank es vorziehen, mit der Erhöhung mindestens bis zum Herbst zu warten, sagen fünf Regierungsbeamte und mit ihrer Überlegungen vertraute Quellen.
Es wird erwartet, dass die BOJ ihre diesjährige Preisprognose auf der nächsten Sitzung am 26. April anhebt und prognostiziert, dass die Inflation bis 2026 in der Nähe ihres 2-Prozent-Ziels bleiben wird, sagten zwei der Quellen und unterstrichen damit ihre Bereitschaft, die Zinsen später in diesem Jahr von Null anzuheben.
Allerdings wird die Zentralbank wahrscheinlich auch die diesjährige Wirtschaftswachstumsprognose in den neuen vierteljährlichen Prognosen senken, was zum Teil auf den schleppenden Konsum und die schleppende Fabrikproduktion zurückzuführen sei, sagten sie.
„Während die Löhne wie prognostiziert steigen könnten, könnten steigende Importpreise aufgrund eines schwachen Yen den bereits schwachen Konsum belasten“, sagte eine der Quellen.
Die Tendenz, die Zinssätze langsamer anzuheben, steht im Gegensatz zu den Erwartungen einiger Devisenhändler und BOJ-Beobachter, die glauben, der schwache Yen sei ein Grund dafür, dass die Zentralbank die Zinsen bald anheben könnte.
Diese Erwartung beruht zum Teil auf den Änderungen, die die Bank of Japan im vergangenen Jahr an ihrer Politik zur Kontrolle der Anleiherenditen vorgenommen hat, da die Bemühungen zur Begrenzung der langfristigen Zinssätze zu unerwünschten Yen-Rückgängen führten, die den Zorn der Politiker auf sich zogen.
Der ehemalige BOJ-Beamte Nobuyasu Atago sagte, der neue „datenabhängige“ Ansatz der Zentralbank bedeute, dass sie bis zu den am 15. August fälligen Bruttoinlandsproduktdaten für April und Juni warten werde, um zu bestätigen, ob sich das Wachstum tatsächlich erholen werde, bevor sie die Zinssätze anhebe.
„Solange der Rückgang des Yen nicht sehr schnell voranschreitet, ist die Chance, dass die BOJ die Zinsen bis zum Sommer anhebt, sehr gering“, sagte Atago, Chefökonom beim Rakuten Securities Economic Research Institute.
ZWEISCHNEIDIGES SCHWERT
Der schwache Yen ist ein gemischter Segen für die Wirtschaft. Während die Exporte angekurbelt werden, würde der Rückgang des Yen private Haushalte und kleinere Einzelhändler treffen, da die Kosten für Treibstoff-, Lebensmittel- und Rohstoffimporte steigen würden.
Die Folgen des schwachen Yen kommen für die BOJ zu einem heiklen Zeitpunkt. Nachdem die Zentralbanken im vergangenen Monat acht Jahre lang Negativzinsen beendet haben, prüfen sie sorgfältig den richtigen Zeitpunkt für eine erneute Zinserhöhung.
BOJ-Gouverneur Kazuo Ueda sagte, die Schwelle für eine weitere Erhöhung bestehe darin, dass die massiven Lohnerhöhungen großer Unternehmen auf kleinere Unternehmen übergreifen und die Dienstleistungspreise aufgrund des Anstiegs der Arbeitskosten stärker steigen würden.
Die Vorzeichen sind bisher gemischt. Dem Konsum mangelte es an Dynamik, da steigende Lebenshaltungskosten die Haushalte trafen, was Unternehmen davon abhalten könnte, die Preise weiter anzuheben.
Die BOJ sagte in einem aktuellen Bericht, dass kleinere Unternehmen die Löhne möglicherweise um das gleiche Niveau wie im letzten Jahr oder sogar noch mehr erhöhen könnten. Tatsächliche Daten über die Löhne kleinerer Unternehmen werden jedoch erst später in diesem Jahr verfügbar sein, sagen Analysten.
„Es gibt einige positive Anzeichen für die Lohnaussichten kleiner Unternehmen, aber die tatsächlichen Lohnerhöhungen sind noch nicht auf breiter Basis“, sagte eine der Quellen. „Es könnte bis zum Herbst dauern, um festzustellen, ob ein positiver Lohn-Inflations-Zyklus fest etabliert ist.“
Ein Warten bis zum Herbst würde die Möglichkeit einer Zinserhöhung im Juni oder Juli ausschließen und die Möglichkeit erhöhen, bei den Sitzungen der BOJ im September, Oktober oder Dezember Maßnahmen zu ergreifen.
Während der Markt am liebsten den Zeitpunkt der Zinserhöhung im Oktober-Dezember prognostiziert, setzen einige Analysten auf die Chance, dass im Juli Maßnahmen ergriffen werden, nachdem Ueda in seinen jüngsten Kommentaren die Möglichkeit einer Reduzierung der geldpolitischen Anreize angedeutet hat.
Während die Bewegungen des Yen zu den wirtschaftlichen Bedingungen beigetragen haben, die in der Vergangenheit zu politischen Kurswechseln der BOJ geführt haben, zielt die Politik der Zentralbank selbst nicht ausdrücklich auf die Währung ab.
In diesem Zusammenhang sagte Ueda, die BOJ sei bereit zu reagieren, wenn Yen-Bewegungen große Auswirkungen auf die Wirtschaft und die Inflation hätten.
Vorerst dürften jedoch die Sorgen über Japans fragile Wirtschaft überwiegen und die Bank of Japan zu vorsichtigem Vorgehen veranlassen. Zwei der neun Vorstandsmitglieder der BOJ lehnten die Entscheidung vom März zur Abschaffung der Negativzinsen ab. Sogar ein restriktiver Politiker wie Naoki Tamura hat gesagt, dass er von nun an einen „langsamen, aber stetigen“ Ansatz bevorzuge.
Auch politische Faktoren erhöhen die Hürde für eine baldige Zinserhöhung. An dem Tag, an dem die BOJ die Negativzinsen beendete, sagte Premierminister Fumio Kishida gegenüber Reportern, es sei „angemessen, dass das akkommodierende geldpolitische Umfeld anhält“, als Zeichen seiner Präferenz für anhaltend extrem niedrige Zinssätze.
„Es war in Ordnung, die Negativzinsen zu beenden. Aber eine weitere Zinserhöhung kommt nicht in Frage“, sagte ein Vorstandsmitglied der Regierungspartei gegenüber Reuters.
„Der Konsum ist schwach und es ist unklar, ob die Inflation weiter steigen wird“, sagte ein Beamter des Finanzministeriums. „Es gibt keinen Grund für die BOJ, die Zinsen erneut zu erhöhen.“