© Reuters. Büro- und Wohngebäude sind von der Aussichtsplattform des Tokyo Skytree, dem höchsten Sendeturm der Welt, in Tokio, Japan, am 18. August 2021 zu sehen. REUTERS/Marko Djurica
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Von Tetsushi Kajimoto und Leika Kihara
TOKIO (Reuters) – Die politischen Entscheidungsträger in Tokio glauben, dass Chinas sich verschärfende wirtschaftliche Probleme die fragile Erholung Japans beeinträchtigen könnten, insbesondere wenn es Peking nicht gelingt, die Nachfrage durch sinnvolle Konjunkturimpulse zu stützen, was möglicherweise einen Ausstieg aus der ultralockeren Geldpolitik verzögert.
Der Abschwung in China würde dazu führen, dass Japans exportabhängige Wirtschaft kaum externe Unterstützung erhält, da die aggressiven Zinserhöhungen der Federal Reserve das Wachstum in den Vereinigten Staaten, einem weiteren wichtigen Treiber der globalen Aktivität, abkühlen.
Die von China ausgehenden Risiken werden eines der zentralen Diskussionsthemen auf der geldpolitischen Sitzung der Bank of Japan im September sein, sagen fünf Quellen, die mit der Denkweise der Bank vertraut sind, und werfen neue Fragen zu den Bemühungen von Gouverneur Kazuo Ueda auf, die Wirtschaft von den massiven geldpolitischen Anreizen der Vergangenheit zu entwöhnen Jahrzehnt.
„Was in China passiert, ist besorgniserregend und könnte der japanischen Wirtschaft einen schweren Schlag versetzen“, sagte eine der Quellen, die aufgrund der Sensibilität der Angelegenheit anonym bleiben wollte.
„Ein Abschwung in China könnte die Chance verringern, dass Japan ein nachhaltiges Lohnwachstum erzielt“, was eine entscheidende Voraussetzung für das Auslaufen der geldpolitischen Anreize sei, sagte eine andere Quelle.
Als Zeichen des wachsenden Pessimismus gegenüber China erklärte die Regierung in ihrem monatlichen Wirtschaftsbericht für August, dass „Besorgnis über die Aussichten Chinas“ zu den Risiken für Japans Erholung gehöre.
„China ist am Ende“, sagte ein hochrangiger japanischer Regierungsbeamter gegenüber Reuters unter der Bedingung, anonym zu bleiben, da das Thema heikel sei. „Ich glaube, dass China nie wieder ein Wachstum von 5 % erreichen wird.“
Nachdem die BOJ im Juli Schritte unternommen hat, um ihre ultralockere Politik nachhaltig zu gestalten, wird allgemein erwartet, dass sie die geldpolitischen Rahmenbedingungen auf ihrer Sitzung am 21. und 22. September unverändert lässt.
NEUE RISIKEN
Während viele japanische Politiker davon ausgehen, dass China eine harte Landung abwenden kann, steht für Japan viel auf dem Spiel, auch dank der jüngsten Unterstützungsmaßnahmen Pekings.
China ist Japans größter Handelspartner und macht 20 % seiner Exporte aus, nachdem es im Jahr 2020 die Vereinigten Staaten abgelöst hat. Die Exporte nach China gingen im ersten Halbjahr dieses Jahres um 8,6 % zurück, da die Nachfrage nach Autos, Stahl und Elektronik nachließ.
Ökonomen gehen davon aus, dass der Abschwung in China das jährliche Wachstum Japans um ein bis zwei Prozentpunkte schmälern könnte, was Befürchtungen einer anhaltenden Abschwächung in den beiden größten Volkswirtschaften Asiens schürt, die zusammen etwa ein Fünftel des globalen Bruttoinlandsprodukts ausmachen.
Auch für japanische Unternehmen verliert China als Produktionsstandort zunehmend an Attraktivität, da einige bereits ihre Präsenz im Land reduzieren.
Komatsu (OTC:) Ltd war unter ihnen. Der zweitgrößte Baumaschinenhersteller der Welt hat einige Aktivitäten aus China verlagert, sagte sein Vorstandsvorsitzender Hiroyuki Ogawa diese Woche gegenüber Reuters.
Ogawa sagte, Komatsu werde künftig „die Produktionskapazität reduzieren, um der tatsächlichen Nachfrage in China gerecht zu werden“.
Auch diplomatische Spannungen können ein Faktor sein.
Takeshi Niinami, CEO von Suntory Holdings, warnte, Chinas Wirtschaft befinde sich in einer „extrem schwierigen“ Situation, was möglicherweise zu einer zunehmenden Gegenreaktion gegen Japan wegen der Einleitung von aufbereitetem Fukushima-Wasser in den Ozean beitrage.
Diese bilateralen Spannungen könnten außerdem die Hoffnungen auf eine Wiederbelebung der chinesischen Touristenzahlen zunichte machen und eine breit angelegte Erholung im japanischen Dienstleistungssektor verzögern.
Die von China ausgehenden Risiken erhöhen die Herausforderungen für die BOJ bei der Aufhebung ihrer Kontrolle der Anleiherenditen, einem wichtigen Teil ihrer Geldpolitik, die darauf abzielt, die stagnierende Verbrauchernachfrage nachhaltig anzukurbeln.
„Die Exporte nach China waren bereits schwach und der Gegenwind für den Einreisetourismus ist eindeutig schlecht für Japans Wirtschaft“, sagte Toru Suehiro, Chefökonom bei Daiwa Securities. „Alles in allem lässt sich eine baldige Straffung der Geldpolitik kaum rechtfertigen.“
Japans Kerninflation erreichte im Juli 3,1 % und übertraf damit das 2 %-Ziel der BOJ im 16. Monat in Folge. Die Unternehmen versprachen in diesem Jahr auch Lohnerhöhungen, die es seit drei Jahrzehnten nicht mehr gegeben hatte, was die Argumente für einen Rückzug aus der jahrzehntelangen ultralockeren Geldpolitik untermauerte.
Während einige BOJ-Politiker Hinweise auf einen kurzfristigen Politikwechsel fallen ließen, betonte Gouverneur Ueda die Notwendigkeit zu warten, bis die Binnennachfrage und das Lohnwachstum die Importkosten als Haupttreiber der Verbraucherinflation ersetzen.
Die sich verschlechternden Aussichten für die Erholung Japans könnten den Zeitpunkt einer Änderung der BOJ-Politik nach hinten verschieben. Eine sinkende Nachfrage in Überseemärkten wie China könnte die Gewinne der Hersteller belasten und sie davon abhalten, die Löhne zu erhöhen – eine Voraussetzung für das Auslaufen der geldpolitischen Anreize.
BOJ-Vorstandsmitglied Toyoaki Nakamura bezeichnete letzten Monat die hohe Arbeitslosigkeit und die sinkenden Investitionen in China als Anlass zur Sorge.
Analysten gehen davon aus, dass sich Japans Wirtschaftswachstum im laufenden Quartal verlangsamen wird, nachdem es im Zeitraum April bis Juni eine kräftige Expansion gegeben hatte, was die Unsicherheit darüber erhöht, ob eine Spirale aus höheren Löhnen und Inflation greifen könnte.
Als Zeichen dafür, dass die steigende Inflation bereits einen Tribut vom Konsum fordert, erlitten die Haushaltsausgaben Japans im Juli den stärksten Rückgang seit fast zweieinhalb Jahren.
„Die jüngste Schwäche Chinas allein wird für die BOJ nicht ausreichen, um ihre optimistischen Prognosen zur Auslandsnachfrage zu ändern“, sagte der frühere Spitzenökonom der BOJ, Seisaku Kameda, jetzt Ökonom bei einer mit der japanischen Sompo Holdings verbundenen Denkfabrik.
„Aber Chinas Schwäche erhöht sicherlich die Hürde für Japan, eine nachhaltige Inflationsrate von 2 % zu erreichen, was in erster Linie ein recht ehrgeiziges Ziel ist.“