Fannie Mae stellt seinen sechsten Kreditrisikotransfer-Deal der Connecticut Avenue Series (CAS) aus dem Jahr 2022 vor, ein Schuldscheinangebot in Höhe von 754,4 Millionen US-Dollar, das durch einen Referenzpool von Einfamilienhypotheken im Wert von 25 Milliarden US-Dollar besichert ist.
Das Angebot soll laut einer Vorverkaufsprüfung von the am 10. Juni abgeschlossen werden Kroll Bond Ratingagentur (KBA). Die jüngste Transaktion, CAS 2022-R06, umfasst einen Referenzpool von 83.420 Hypothekendarlehen für Einfamilienhäuser.
Die Bundesstaaten mit den größten Hypothekenkonzentrationen im Referenzdarlehenspool für das Kreditrisikotransferangebot (CRT) sind Kalifornien mit 18,4 %; Florida, 7,1 %; Texas, 6,6 %; Washington, 4,7 %; und New York, 4,1 %, laut KBRA. Die führenden Originatoren für die Kredite im Angebot und der Prozentsatz der Kredite, die im Referenzpool vergeben wurden, sindRaketenhypothek10 %;Vereinigte Großhandelshypothek8,8 %;Pennymac, 5,7 %; undWells Fargo4,3 %.
Dieser neueste Kreditrisikotransfer-Deal folgt aufneue Kapitalregelnkürzlich in Kraft getreten für die staatlich geförderten Unternehmen (GSEs) Fannie Mae undFreddy Mac. Ein Teil der Änderung betrifft CRT-Geschäfteumgekehrte Regeln, die von der Federal Housing Finance Administration (FHFA) während der Trump-Administration verabschiedet wurden. Die Vorschriften der Trump-Ära machten die Kapitalbehandlung für CRT-Deals unattraktiv, was zu Fannies Entscheidung beitrug, seine CRT-Angebote für anderthalb Jahre auszusetzen.
In Kommentaren, die kürzlich gemacht wurdenVerband der Hypothekenbanken(MBA) Kongress in New York machte Sandra Thompson, die neu bestätigte Direktorin der FHFA, deutlich, dass CRT-Geschäfte unter ihrer Aufsicht als ein äußerst wichtiger Teil der GSE-Strategie angesehen werden.
„Ich wollte sicherstellen, dass wir unsere Kapitalbehandlung für CRT richtig hinbekommen, also haben wir … Aspekte der ausgegeben oder erneut vorgeschlagen [overall] Kapitalregel“, sagte Thompson auf der MBA-Veranstaltung. „Wir haben eine Änderung vorgenommen, und jetzt sieht die Kapitalregel für Unternehmen eine günstige Behandlung von CRT vor, was unserer Meinung nach der richtige Weg ist, da Fannie Mae und Freddie Mac die größten Eigentümer des Kreditrisikos sind.“
Thompson fügte hinzu, dass CRT auch für Fannie und Freddie weiterhin ein effektives Kreditrisikomanagement-Tool sein wird, „das außerhalb der Konservatorschaft existieren wird“.
FHFA beaufsichtigt Fannie Mae und Freddie Mac, die seit 2008 im Gefolge der globalen Finanzkrise jener Zeit Konservatoren sind. Die beiden GSEs oder Agenturen kaufen Kredite von Kreditgebern, bündeln sie und geben hypothekenbesicherte Wertpapiere aus, die an Investoren verkauft und gegen eine Gebühr von Fannie und Freddie garantiert werden.
Die kürzlich abgeschlossene Änderung der Eigenkapitalregeln für CRT-Geschäfte – auf die Thompson in ihrem MBA-Vortrag Bezug nahm – halbiert die Risikogewichtungsformel für CRT-Geschäfte von 10 % auf 5 % für einbehaltene CRT-Engagement. Die Regel trat 60 Tage nach ihrer Inkraftsetzung in Kraftim Bundesregister veröffentlichtMitte März.
Diese Änderung des Kapitalerhaltungsrisikogewichts für CRT-Engagements würde zusammen mit anderen Anpassungen der Kapitalreserveanforderungen „CRT-Transaktionen etwas wirtschaftlicher machen“ und „die risikomindernden und wettbewerbsorientierten Vorteile von CRT-Transaktionen erweitern“, so Ed DeMarco , Präsident derWohnungspolitischer Rateine Industriegruppe, schriebichn ein BriefEnde letzten Jahres an den General Counsel der FHFA zur Unterstützung der damals vorgeschlagenen Änderung des CRT-Risikogewichtungsmaßes.
„CRT-Transaktionen verringern das systemische Risiko, das von den Unternehmen (GSEs) ausgeht, indem sie die Konzentration dieses Risikos auf die Bilanzen der Unternehmen und die der Kreditleistung des Garantiegeschäfts der Unternehmen innewohnende Volatilität verringern“, schrieb DeMarco in dem Brief.
Zu den wichtigsten Kreditrisikotransferprogrammen der Agenturen gehören Freddie Mac’s Structured Agency Credit Risk oder STACR, Note Offerings; und seine Agency Credit Insurance Structure oder ACIS-Transaktionen. Fannie Mae verfügt über ähnliche CRT-Programme, darunter die Notenangebote der Connecticut Avenue Series oder CAS; und seine Credit Insurance Risk Transfer- oder CIRT-Transaktionen.
„Wenn sie eine Kreditrisikoübertragungstransaktion durchführen, gehen sie Risiken aus diesem riesigen Eimer ein [the reference loan pool] und den Verkauf der meisten Kreditrisikoanteile“, Roelof Slump, Geschäftsführer von US RMBS beiFitch-Ratingserklärte in einem früheren Interview.
Durch die STACR- und CAS-Anleiheangebote beteiligen sich Privatanleger mit Fannie und Freddie an der Aufteilung eines Teils des Hypothekenkreditrisikos in den Referenzdarlehenspools, die von den GSEs zurückbehalten werden. Anleger erhalten Tilgungs- und Zinszahlungen auf die von ihnen gekauften CRT-Schuldverschreibungen, aber wenn Kreditverluste einen vordefinierten Schwellenwert pro ausgegebenem Wertpapier überschreiten, sind Anleger dafür verantwortlich, die diese Grenze überschreitenden Verluste zu absorbieren.
Durch die CIRT- und ACIS-Transaktion wird ein Teil des Kreditrisikos der von Fannie und Freddie besicherten Hypotheken auf private Versicherer verlagert. Die Agenturen zahlen monatliche Prämien im Austausch für Versicherungsschutz auf einen Teil der ausgewiesenen Referenzdarlehenspools.
Basierend auf einer Analyse der von Fannie Mae veröffentlichten Informationen hat die Agentur seit Jahresbeginn bis Anfang Juni dieses Jahres ein Risiko von rund 10,8 Milliarden US-Dollar (als „aktuelles Risiko“ bezeichnet) aus Referenzdarlehenspools im Wert von 362 Milliarden US-Dollar über fünf übertragen CIRT-Versicherungsangebote und sechs CAS-Wertpapierangebote – darunter das neueste CAS-Angebot.
Im Vergleich dazu übertrug Fannie im gesamten Jahr 2021 Risiken in Höhe von 5,4 Milliarden US-Dollar aus Referenzdarlehenspools im Gesamtwert von 206 Milliarden US-Dollar über 2 CIRT-Versicherungsgeschäfte und 3 CAS-Wertpapierangebote.
Fannie unterbrach sein CRT-Programm im März 2020, teilweise wegen Bedenken hinsichtlich der drakonischen Kapitalvorschriften für CRT-Deals von Agenturen, die während der Trump-Ära verabschiedet wurden. Fannie Mae nahm seine CRT-Angebote erst im Oktober 2021 wieder auf, nachdem die neuen Kapitalvorschriften in Kraft traten zunächst vorgeschlagen letztes Jahr, wie Thompson auf der MBA-Konferenz feststellte. Freddie nahm seine CRT-Ausgabe im Juli 2020 wieder auf.
„Wir freuen uns darauf, 2022 zu bringen [to market]ungefähr 15 Milliarden US-Dollar in unseren laufenden CAS-Transaktionen, abhängig von den Marktbedingungen und anderen Faktoren“, sagte Devang Doshi, Senior Vice President of Single Family Capital Markets bei Fannie Mae, in einer Erklärung zum CAS-Programm. Doshi äußerte sich nicht zu den Zielen für das CIRT-Programm.
Seit der Gründung im Jahr 2013 bis heute hat Fannie Mae über sein CRT-Programm Risiken aus Referenzdarlehenspools im Wert von fast 2,8 Billionen US-Dollar übertragen, wobei rund 85 Milliarden US-Dollar an aktiver Risikodeckung vorhanden sindAGDaten der ency zeigt an.
Fannies Konkurrent Freddie Mac seit Jahresbeginn bis Anfang Juni 2022Has übertragenein Gesamtrisiko von 10,9 Milliarden US-Dollar aus Referenzpools im Wert von 300,9 Milliarden US-Dollar über fünf STACR- und drei ACIS-Transaktionen. Im gesamten letzten Jahr übertrug Freddie 19,3 Milliarden US-Dollar an Risiken auf Kreditpools im Gesamtwert von 845,6 Milliarden US-Dollar über 10 STACR-Wertpapierangebote und 8 ACIS-Versicherungsgeschäfte.data von Freddie zeigt.
Freddie gab Anfang dieses Jahres bekannt, dass es für sein CRT-Programm, einschließlich STACR- und ACIS-Transaktionen, ein Emissionsvolumen von mindestens 25 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022 erwartet. Seit der Gründung im Jahr 2013 bis heute hat Freddie Risiken aus Referenzdarlehenspools im Wert von 3 Billionen US-Dollar über sein CRT-Programm übertragen, mit einer aktiven Risikodeckung von 98 Milliarden US-Dollar, so eine Bilanz der Agenturwirbsite.
Zusammengenommen haben die CRT-Programme von Fannie und Freddie von 2013 bis heute einen Teil des Risikos aus Referenzhypothekenpools im Gesamtwert von 5,8 Billionen US-Dollar auf den privaten Sektor übertragen. Die Agenturen haben mehr als 180 Milliarden US-Dollar an aktiver Risikodeckung für diese Hypothekenpools – das entspricht etwa 3,1 % des gesamten unbezahlten Kreditsaldos.
„Soweit etwas Katastrophales oder wirklich Schlimmes passiert … halten wir es für wirklich wichtig … sicherzustellen, dass die Steuerzahler abgesichert sind und dass Fannie und Freddie ebenfalls abgesichert sind und dass das Kreditrisiko auf private Investoren übertragen wird, was Wir denken, dass es wirklich verantwortungsbewusst ist“, sagte Thompson auf der MBA-Konferenz. „Es ist ein wirklich gutes Kreditrisikomanagement-Tool.“
Die Post-CRT ist eine „verantwortungsvolle“ Absicherung gegen Steuerzahlerrisiken: Thompson von FHFA erschien zuerst auf HousingWire.