© Reuters. Ein Verkäufer zählt Stapel britischer Pfund-Banknoten in einem Apple Store in London, Großbritannien, 18. November 2017. REUTERS/Russell Boyce
Von Samuel Indyk
LONDON (Reuters) – Die schwankende Performance des Pfund Sterling gegenüber dem Dollar könnte diese Woche einen Schock bekommen, da der britische Finanzminister unter dem Druck steht, die Steuern zu senken, aber da die Turbulenzen um die Staatsverschuldung im September 2022 noch frisch im Gedächtnis sind, könnte Vorsicht angesagt sein.
Das Pfund wird seit Mitte November in einer engen Spanne von 1,2501 bis 1,2825 US-Dollar gegenüber dem Dollar gehandelt, während die Volatilität nahe dem niedrigsten Stand seit Februar 2020 liegt, kurz bevor die COVID-19-Pandemie die Märkte traf.
Aber Jeremy Hunts Frühjahrshaushalt am Mittwoch könnte das Pfund in Aufruhr versetzen, da der erhoffte fiskalische Spielraum der regierenden Konservativen Partei, der vor den wahrscheinlichen Wahlen im Jahr 2024 große Steuersenkungen bringen sollte, möglicherweise geringer ist als bisher angenommen.
Die britische Wirtschaft geriet im letzten Quartal 2023 in eine Rezession, während die Neubewertung der Zinssenkungen der Bank of England (BoE) durch den Markt in den letzten Wochen zu einem Anstieg der Kreditzinsen führte, was Hunts fiskalischen Spielraum einschränkte.
„Wir haben nicht so einen positiven Ausblick wie am Ende der Herbsterklärung“, sagte Hunt gegenüber dem Sunday Telegraph.
Und da der katastrophale Minihaushalt der ehemaligen Premierministerin Liz Truss noch nicht aus dem Rückspiegel verschwunden ist, sind sich die Märkte genau darüber im Klaren, was passieren kann, wenn die Regierung umfassende, nicht finanzierte Steuersenkungen verspricht.
Der britische Markt für Staatsanleihen geriet vor 18 Monaten ins Trudeln, was zu Interventionen der BoE führte, während das Pfund gegenüber dem Dollar auf ein Rekordtief fiel.
Raum für eine Überraschung?
Analysten erwarten nicht dasselbe von Hunt, geben jedoch zu, dass die Möglichkeit einer Überraschung nicht ausgeschlossen werden sollte.
„Ein moderates Steuererleichterungspaket (das heißt eines, das keine Turbulenzen bei den britischen Staatsanleihen auslöst) kann dem GBP diese Woche wahrscheinlich etwas Unterstützung geben“, sagte Francesco Pesole von ING, „aber das Spektrum der Möglichkeiten ist zugegebenermaßen recht breit.“
Allerdings bleibt die Wahrscheinlichkeit, dass der Haushalt das Wachstum oder die Inflationsaussichten verändern wird, angesichts der haushaltspolitischen Zwänge weiterhin gering.
Die Märkte gehen derzeit davon aus, dass die BoE im August mit Zinssenkungen beginnen wird, wobei in diesem Jahr nur 62 Basispunkte (bps) einer Lockerung eingepreist sind, was zwei, vielleicht drei Zinssenkungen um einen Viertelpunkt im Jahr 2024 impliziert.
Die Federal Reserve und die Europäische Zentralbank dürften in diesem Jahr voraussichtlich jeweils eine Lockerung um etwa 90 Basispunkte vornehmen, oder mindestens drei Zinssenkungen um 25 Basispunkte, möglicherweise sogar vier.
Höhere britische Zinssätze – nur die Fed und die Reserve Bank of New Zealand haben höhere Leitzinsen in den G10 – und die Erwartung, dass sie länger auf erhöhten Niveaus bleiben, dürften eine fruchtbare Mischung für Sterling-Bullen sein.
Und deshalb ist das Pfund Sterling die einzige große Währung, die in diesem Jahr mit dem grassierenden Dollar Schritt gehalten hat, in dem die Wirtschaft den aggressiven Straffungsmaßnahmen der Fed in den letzten zwei Jahren getrotzt hat und weiterhin in einem robusten Tempo gewachsen ist.
Der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, hält diese Woche seine halbjährliche Aussage vor dem Kongress, die EZB gibt am Donnerstag ihre neueste politische Entscheidung bekannt und die US-Gehaltsabrechnungen stehen am Freitag an, was bedeutet, dass es einiges gibt, was das Pfund Sterling wachrütteln könnte.