© Reuters. DATEIFOTO: Eine Gesamtansicht des Gebäudes der Bank of England (BoE), in der die BoE bestätigte, die Zinssätze auf 1,75 % anzuheben, in London, Großbritannien, 4. August 2022. REUTERS/Maja Smiejkowska//Archivfoto
Von Andy Bruce
LONDON (Reuters) – Die Bank of England wird die Zinssätze diese Woche wahrscheinlich noch einmal anheben, möglicherweise das letzte Hurra für einen der großen Straffungszyklen der letzten 100 Jahre, da eine sich abkühlende Wirtschaft die politischen Entscheidungsträger zu beunruhigen beginnt.
Alle bis auf einen der 65 von Reuters in den letzten Tagen befragten Ökonomen prognostizierten, dass die BoE den Leitzins am Donnerstag von 5,25 % auf 5,5 % anheben wird, was den höchsten Stand seit 2007 bedeuten würde.
Die Finanzmärkte sind sich weniger sicher als die Ökonomen – bei den Zinsfutures am Freitag besteht eine Wahrscheinlichkeit einer Pause von 25 % – aber beide kommen zu der Ansicht, dass die seit Dezember 2021 andauernde Steigerung der Kreditkosten in den letzten Tagen ist.
Goldman Sachs und Citi gehen außerdem davon aus, dass die Entscheidung vom Donnerstag die letzte Zinserhöhung der BoE sein wird.
Sollte der Leitzins tatsächlich einen Höchststand von 5,5 % erreichen – ausgehend von einem Ausgangspunkt von 0,1 % – würde er auf der Liste der größten Straffungszyklen Großbritanniens im letzten Jahrhundert an vierter Stelle stehen, hinter den Anstiegen, die Ende der 1980er und Anfang und Ende der 1970er Jahre stattfanden .
Die Rezession ging mit allen vorangegangenen starken Zinserhöhungen einher – und der Monetary Policy Committee (MPC) befürchtet zunehmend einen Abschwung, da die 14 Zinserhöhungen, die er bereits durchgeführt hat, sich noch nicht vollständig in der Realwirtschaft niedergeschlagen haben.
Viele der Daten der letzten Woche untermauerten die Bemerkung von Gouverneur Andrew Bailey in diesem Monat, dass die BoE dem Ende ihres Straffungszyklus „viel näher“ sei.
Die Wirtschaftsleistung ging im Juli stärker zurück als erwartet, auch wenn einmalige Faktoren wie Streiks teilweise für den Rückgang verantwortlich waren, und die Arbeitslosenquote hat die Prognose der BoE für das gesamte dritte Quartal bereits übertroffen.
Auch die Europäische Zentralbank verwies auf schwache Konjunkturaussichten, als sie letzte Woche die Zinsen anhob und signalisierte, dass dies ihr letzter derartiger Schritt im aktuellen Zyklus sein würde.
Doch da die Inflation in Großbritannien immer noch höher ist als in jeder anderen großen fortgeschrittenen Volkswirtschaft, ist die Berechnung für die BoE-Vertreter wohl komplexer – die heißen Lohnwachstumsdaten in Großbritannien deuten immer noch auf Inflationsrisiken hin.
„Obwohl wir davon ausgehen, dass sich die kritische Masse des Ausschusses um eine Erhöhung um 25 Basispunkte gruppieren wird, bedeutet die unsichere, fein ausbalancierte Natur des Wendepunkts im Zyklus, dass wir davon ausgehen, dass es auf beiden Seiten Andersdenkende geben wird“, sagte Jack Meaning. Chefökonom des Vereinigten Königreichs von Barclays.
Die bis zur Ankündigung am Donnerstag vorliegenden Daten könnten die Debatte noch verändern.
Die am Mittwoch erwarteten Inflationszahlen für August dürften sich dank steigender Benzinpreise dem Abwärtstrend widersetzen.
Anleger werden sich vor der Tendenz der BoE unter Bailey in Acht nehmen, heftig auf über den Prognosen liegende Inflationszahlen zu reagieren – ein Ansatz, der laut einigen Ökonomen ihre Fähigkeit, eine konsistente Botschaft zu vermitteln und die Marktzinsen zu kontrollieren, untergraben hat.
Das MPC wird auch vorab Einblick in die vielbeachtete globale Unternehmensumfrage von S&P haben, die am Freitag veröffentlicht werden soll.
Wie immer könnten die vom MPC auf dem weiteren Weg verwendeten Formulierungen und Veränderungen im Meinungsgleichgewicht große Auswirkungen auf den Markt haben.
Benjamin Nabarro, Chefökonom für Großbritannien bei Citi, sagte, eine Rede der restriktivsten MPC-Abgeordneten Catherine Mann letzte Woche, in der sie vor einer Zinspause warnte, könnte einen ersten Hinweis liefern.
„Manns ausdrücklicher Widerstand gegen eine Pause und die damit verbundene Rüge der Mehrheitsurteile des MPC ist unserer Meinung nach ein Zeichen einer internen Diskussion, die sich gegen sie entwickelt. Eine Pause ist daher unserer Meinung nach Teil der Diskussion.“
Die BoE wird die Anleger außerdem über Pläne informieren, im kommenden Jahr ihren riesigen Bestand an britischen Staatsanleihen abzustoßen – ein Prozess, der als quantitative Straffung bekannt ist.
Die meisten Ökonomen gehen davon aus, dass sich dadurch das Tempo des Abbaus von 80 Milliarden Pfund im letzten Jahr auf etwa 100 Milliarden Pfund (123,80 Milliarden US-Dollar) pro Jahr erhöhen wird.
(1 $ = 0,8078 Pfund)