Von Michael S. Derby
NEW YORK (Reuters) – Eine Ankündigung der Federal Reserve, das Endspiel ihrer Bilanzverschmelzung einzuleiten, könnte bereits bei der geldpolitischen Sitzung dieser Woche erfolgen, sagen mehrere Ökonomen, obwohl ein unsicherer Ausblick für die Zinssätze angesichts der hartnäckigen Inflation dies sein könnte eine „Tapering“-Erklärung auf Juni verschieben.
Beim Tapering geht es darum, das Tempo des quantitativen Straffungsprogramms der Fed zu verlangsamen, im Rahmen dessen sie bis zu 95 Milliarden US-Dollar pro Monat an Staatsanleihen und Hypothekenanleihen aus dem Portfolio der Zentralbank auslaufen lässt und nicht ersetzt wird. Beamte der Fed haben signalisiert, dass sie die QT bald verlangsamen würden, und wiesen darauf hin, dass sie durch eine Reduzierung des Tempos das Risiko von Marktstress verringern und ihre Bestände möglicherweise noch stärker reduzieren könnten.
Die Fed hat den Umfang ihrer Bilanz seit Juni 2022 gekürzt, nachdem sie sie im Zuge des Ausbruchs der Coronavirus-Pandemie auf 9 Billionen US-Dollar verdoppelt hatte, um die Märkte zu stabilisieren und die Wirtschaft anzukurbeln. Die Fed hat die QT angekurbelt, als sie die Zinssätze aggressiv erhöhte, um die Inflation wieder auf ihr Ziel von 2 % zu bringen.
Die Bestände an Anleihen der Fed sind auf etwa 7,5 Billionen US-Dollar gesunken, und obwohl sie nicht angegeben hat, wo die Bestände enden sollen, strebt die Zentralbank ein Maß an Marktliquidität an, das eine begrenzte Zinsvolatilität fördert und ihr eine feste Kontrolle über den Federal Funds Rate ermöglicht , ihr wichtigstes Instrument zur Erfüllung ihrer politischen Aufgaben. Einem aktuellen Bericht der New Yorker Fed zufolge wird der QT-Prozess wahrscheinlich bis 2025 andauern, bevor sich die Bestände einpendeln.
Anzeigen entfernen
.
Aus dem Protokoll ihrer letzten Sitzung im März ging hervor, dass die Beamten eine QT-Reduzierung befürworten, die sich nur auf die Verlangsamung des Abflusses von Staatsanleihen konzentriert, da Hypothekenanleihen weit unter ihrem monatlichen Ziel von 35 Milliarden US-Dollar auslaufen und sie letztendlich lieber nur Staatsanleihen halten würden .
„Der nächste Schritt im Bilanzabbauplan der Fed ist ziemlich klar: Senkung der monatlichen Obergrenze für den Abfluss von Staatsanleihen von 60 Milliarden US-Dollar auf 30 Milliarden US-Dollar“, sagten Ökonomen von JP Morgan in einer Forschungsnotiz. „Die einzige wirkliche Frage ist, wann: bei der Mai-Sitzung oder bei der Juni-Sitzung.“
„Wir tendieren zum (Mai)“, sagten sie, da es sich um ein Treffen ohne Erwartungen hinsichtlich einer Änderung der Zinspolitik und ohne Aktualisierung der Prognosen der politischen Entscheidungsträger handelt.
Die Fed hat große Anstrengungen unternommen, um ihre Bilanz- und Zinspolitik zu trennen, obwohl beide in die gleiche Richtung gearbeitet haben, um die Fed-Politik insgesamt restriktiver zu gestalten.
Die Analysten von Wrightson ICAP (LON:) sehen eine Ankündigung der QT-Taperung am Ende der zweitägigen geldpolitischen Sitzung der Fed am Mittwoch auch als „es gibt auch keinen offensichtlichen Grund zu warten.“
Die Ökonomen der Bank of America gehen auch davon aus, dass die Fed diese Woche eine Verlangsamung der Stichwahl ankündigen wird, da dies ihr helfen wird, den Liquiditätsbedarf zu decken, der sich aus der Art und Weise ergibt, wie Banken und das Finanzministerium die Cashflows verwalten.
SOMMERSTART?
Aber andere sehen, dass die Dose einen Monat lang die Straße hinuntergeworfen wird.
„In enger Abstimmung gehen wir nun davon aus, dass die Ankündigung reduzierter QT-Obergrenzen bis zur Juni-Sitzung verschoben wird“, sagten Ökonomen der Deutschen Bank. „Während sich die Beamten weitgehend über die Parameter dieser Anpassung einig sind, gehen wir davon aus, dass sie jede zurückhaltende Fehlinterpretation einer Verlangsamung des QT vermeiden wollen, die unbeabsichtigt zu einer Lockerung der finanziellen Bedingungen führen könnte.“
Anzeigen entfernen
.
Die Juni-Sitzung wird die nächste Runde der Fed-Prognosen zu Zinssätzen und wichtigen Wirtschaftsvariablen bringen, und „die Kombination der Ankündigung mit einem restriktiveren Signal des Dot-Plots auf der Juni-Sitzung könnte vorzuziehen sein“, um gemischte politische Botschaften zu vermeiden, so die Bank sagte.
Auch die Analysten von LH Meyer befürworten eine Bekanntgabe der Bilanz im Juni und stellen fest: „Das FOMC könnte über die Grundzüge („Grundsätze und Pläne“) entscheiden und diese nach der Mai-Sitzung veröffentlichen, um den Märkten eine gewisse Bestätigung darüber zu geben, wie der Prozess aussehen würde also ohne vorherzusagen, wann es dann diesen Schritt machen würde.“