©Reuters. DATEIFOTO: Ein Adler ziert die Fassade des Federal Reserve-Gebäudes in Washington, 31. Juli 2013. REUTERS/Jonathan Ernst
Von Lewis Krauskopf
NEW YORK (Reuters) – Befürchtungen über die restriktive Wende der Federal Reserve haben zusammen mit geopolitischer Unsicherheit dazu geführt, dass die US-Notenbank dieses Jahr in eine Korrektur gedrängt wurde, doch historische Daten deuten darauf hin, dass eine straffere Geldpolitik oft von soliden Aktiengewinnen begleitet wurde.
Das bietet Investoren einen Schimmer guter Nachrichten, die allgemein erwarten, dass die Zentralbank am Mittwoch die erste Zinserhöhung seit mehr als drei Jahren bekannt geben wird, und eine Straffung um etwa 180 Basispunkte bis Ende des Jahres einpreisen.
Der S&P 500 hat laut a Deutsche Bank (DE:) Untersuchung von 13 Wanderzyklen seit 1955.
Eine Analyse von insgesamt 12 Zinserhöhungszyklen durch Truist Advisory Services ergab, dass der S&P 500 während der Dauer solcher Zyklen eine Gesamtrendite mit einer durchschnittlichen annualisierten Rate von 9,4 % verzeichnete und in 11 dieser Zeiträume positive Renditen zeigte.
„Aktien sind im Allgemeinen in Zeiten gestiegen, in denen die Leitzinsen der Fed steigen, weil dies normalerweise mit einer gesunden Wirtschaft und steigenden Gewinnen einhergeht“, schrieb Keith Lerner, Co-Chief Investment Officer von Truist, in einem Bericht.
Titel: US-Aktienmarkt während Zinserhöhungszyklen, https://graphics.reuters.com/USA-STOCKS/FED/lbpgnzabbvq/chart.png
Viele Anleger befürchten jedoch, dass dieses Jahr komplizierter als die meisten anderen werden könnte, da die Märkte mit einer steigenden Inflation konfrontiert sind, die durch steigende Rohstoffpreise im Zuge des Krieges zwischen Russland und der Ukraine noch verschlimmert wird.
Die Unsicherheit hat die Zentralbank vor ein Dilemma gestellt, da einige Anleger befürchten, dass die politischen Entscheidungsträger die Wirtschaft in eine Rezession treiben könnten, wenn sie die Zinsen zu weit anhebt, um die Inflation einzudämmen.
Sicherlich haben Zinserhöhungen die Aktien kurzfristig tendenziell belastet. Eine Analyse von Evercore ISI von vier Anhebungszyklen ergab, dass der S&P 500 im ersten Monat nach Beginn des Zyklus um durchschnittlich 4 % fiel.
Aber der Benchmark-Index war nach sechs Monaten des Zyklus um durchschnittlich 3 % höher und nach 12 Monaten durchschnittlich um 5 % höher, so Evercore.
„Die Fed will keine Rezession und es bedarf im Allgemeinen einer ganzen Reihe von Anstrengungen, bevor die Wirtschaft in eine Position gebracht wird, in der sie möglicherweise eine Rezession spürt“, sagte Julian Emanuel, Senior Managing Director bei Evercore ISI.
Emanuel sagte, Evercores „Basisszenario“ sei, dass der Markt „wirklich mittendrin ist, einen kurzfristigen Tiefpunkt zu erreichen, der eher die Art von Sechs- und Zwölfmonatsrenditen liefern wird, die ein typischer Zinserhöhungszyklus der Fed zuvor hervorgebracht hat .”
Titel: Aktienperformance während die Fed zu steigen beginnt, https://graphics.reuters.com/USA-STOCKS/FED/klpykbwkjpg/chart.png
Da die Fed jedoch beginnt, die Geldpolitik zu straffen, nachdem sie massive Unterstützung angeboten hat, um der Wirtschaft zu helfen, die Coronavirus-Pandemie zu überstehen, sind einige Anleger auf eine mögliche Unsicherheit vorbereitet.
Der S&P 500 ist zu Beginn des Jahres 2022 um mehr als 10 % abgerutscht, während der technologielastige Nasdaq bestätigte, dass er sich in einer Baisse befindet und gegenüber seinem Allzeithoch im November um über 20 % einbrach. Tech- und Wachstumsaktien haben sich unterdurchschnittlich entwickelt, da der Anstieg der Anleiherenditen den Wert der zukünftigen Cashflows unter Druck setzt, auf die sich die Bewertungen dieser Aktien stützen.
Titel: Growth underperforms value, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zgpomzgjmpd/Pasted%20image%201647373431666.png
Morgan Stanley (NYSE:) Der Aktienstratege Michael Wilson sagte, wenn es der Fed gelingt, „eine sanfte Landung“ für die Wirtschaft zu orchestrieren, wenn sie in diesem Jahr die Zinsen anhebt, könnte dies zu viel höheren Anleiherenditen führen, was „einfach die Aktienbewertungen belasten würde. ”
„Unter dem Strich wird die Fed diese Woche damit beginnen, die Punschschale zu entfernen“, sagte Wilson diese Woche in einer Notiz.
„Die Frage für Aktienanleger ist, wie weit sie angesichts des bereits verlangsamten Wachstums und des zusätzlichen Schocks durch den Krieg mit Zinserhöhungen kommen können?“