© Reuters. Auf dieser Abbildung sind US-Hundert-Dollar-Scheine in einer Bank in Seoul am 2. August 2013 zu sehen. REUTERS/Kim Hong-Ji/Aktenfoto
Von Matt Tracy
WASHINGTON (Reuters) – Die Kreditqualität von Collateralised Loan Obligations (CLOs) für mittelständische Unternehmen in den USA, die eine wichtige Quelle der Fremdfinanzierung für mittelständische Unternehmen darstellen, hat sich nur geringfügig verschlechtert, obwohl das Gesamtrisiko von Zahlungsverzügen dieser Unternehmen gestiegen ist Moody’s (NYSE:).
Die neuen Daten deuten darauf hin, dass trotz immer schwieriger werdender Liquiditätsbedingungen und steigender Zinssätze die Nachfrage nach Schulden mittelständischer Unternehmen anhält, im Gegensatz zu Befürchtungen, dass die Finanzierung versiegen würde, da die Federal Reserve die Inflation mit höheren Zinssätzen bekämpft.
CLOs sind Pools von Leveraged Loans, die als ein aktiv verwaltetes Wertpapier strukturiert sind. Sie sind zur größten Finanzierungsquelle für Unternehmen ohne Investment-Grade-Rating geworden, die eine Fremdfinanzierung suchen.
Dem Moody’s-Bericht zufolge hat sich der Cashflow mittelgroßer Kreditnehmer im Verhältnis zu ihren Schulden seit letztem Jahr erheblich verschlechtert, ebenso wie ihre Aussichten auf die Refinanzierung von Schulden mit Fälligkeit im Jahr 2024.
Der Anteil der mittelständischen Kreditnehmer mit „schwacher Liquidität“ – oder solchen, die auf externe und äußerst unsichere Finanzierungsmöglichkeiten angewiesen sind – stieg von 7 % im ersten Quartal 2022 auf rund 30 % im ersten Quartal dieses Jahres, heißt es in der Mitteilung Bericht sagte.
Dennoch habe sich das eigene Kreditprofil der mittelständischen CLOs „nur geringfügig verschlechtert“. Kredite an mittelgroße Kreditnehmer mit Fälligkeit im Jahr 2024 machten knapp 9 % der von Moody’s untersuchten CLO-Bücher aus, was teilweise auf den rollierenden Charakter der Kreditschätzungen von Moody’s zurückzuführen ist.
CLO-Manager haben die Kredite in ihren Tranchen außerdem aktiv auf potenzielle Kredite mit dem größten Ausfallrisiko geprüft und sie bei Bedarf gegen sicherere Kredite ausgetauscht.
Shiloh Bates, Partnerin und Chief Investment Officer beim alternativen Kreditmanager Flat Rock Global, verwies auf die Entwicklung von mittelständischen Krediten nach der Pandemie.
„In den letzten zwei Jahren haben Mittelstandskredite ihre Widerstandsfähigkeit unter Beweis gestellt, obwohl die Zinsdeckungsquoten von ihren Rekordhöhen zurückgegangen sind“, sagte Bates.