©Reuters. DATEIFOTO: Ein Illustrationsbild zeigt Euro- und US-Dollar-Banknoten und -Münzen, 8. April 2017. REUTERS/Kai Pfaffenbach
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LONDON (Reuters) – Die Ankündigung der Europäischen Zentralbank am Donnerstag, dass sie plant, die Konjunkturprogramme im dritten Quartal 2022 zu beenden, zeigt, dass die politischen Entscheidungsträger in den Industrieländern weiterhin auf die Inflation fokussiert sind und nicht auf einen potenziellen Wachstumseinbruch durch die Russland-Krise.
Russlands Invasion in der Ukraine am 24. Februar hat den Zentralbanken einen Kurvenball zugeworfen, die darauf bedacht waren, die Stimuli nach der Pandemie zurückzufahren, aber jetzt beobachten, wie die Ölpreise auf 14-Jahres-Höchststände steigen und die Wachstumsaussichten dämpfen.
Aber die restriktive Überraschung der EZB zeigt, dass die Zentralbanken planen, ihre Zinserhöhungspläne voranzutreiben, obwohl die meisten Ereignisse in der Ukraine einräumen, dass sie Vorsicht walten lassen.
Hier ist ein Blick darauf, wo die politischen Entscheidungsträger auf dem Weg aus dem Stimulus der Pandemie-Ära stehen, eingestuft in Bezug auf die Falkenhaftigkeit.
Grafik: Zentralbankbilanzen kurz davor, etwas kleiner zu werden: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/klpykbllrpg/CBANKBALANCESHEET.PNG
1) NORWEGEN
Norwegen begann im September mit der Zinserhöhung und erhöhte seine Leitzinsen im Dezember erneut auf 0,5 %.
Die Norges Bank wird voraussichtlich am 24. März erneut steigen. Nordea erwartet in diesem Jahr vier Zinserhöhungen.
Grafik: Zinserhöhung läuft: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zjvqkoglnvx/RATES1003.PNG
2) NEUSEELAND
Die Reserve Bank of New Zealand erhöhte letzten Monat ihren Leitzins um 25 Basispunkte auf 1 % und prognostizierte einen höheren Höhepunkt im Straffungszyklus.
Sie sagte, dass mehr Arbeit geleistet werden müsse, um die Inflation zu kontrollieren, und dass es zu früh sei, um die Auswirkungen der russischen Invasion auf die Politik einzuschätzen – eine Erinnerung daran, dass die Zentralbank eine der restriktivsten unter den Industrieländern ist.
Die Märkte sind von einem Anstieg um 0,5 % im April überzeugt und erwarten, dass die Zinsen bis zum Jahresende 2,75 % erreichen werden.
Grafik: Neuseelands Leitzins steigt auf 1%: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zgvomzwdevd/NZrates.PNG
3) GROSSBRITANNIEN
Die Bank of England tritt nächste Woche zusammen und erhöht voraussichtlich die Zinsen um 25 Basispunkte auf 0,75 %, nachdem sie ihren Straffungszyklus mit Erhöhungen im Dezember und Februar eingeleitet hat.
Die durch steigende Ölpreise verschärfte Inflation würde die Anleger normalerweise dazu ermutigen, auf eine noch restriktivere Politik zu setzen, da die politischen Entscheidungsträger zu zeigen versuchen, dass sie die Krise der Lebenshaltungskosten im Griff haben.
Aber die BoE muss den Anstieg der Rohstoffpreise gegen die wahrscheinlichen Auswirkungen des Ukraine-Krieges auf die Wirtschaft abwägen – die Märkte erwarten nächsten Donnerstag keine 0,5%ige Erhöhung mehr. Sie sehen jedoch immer noch einen Anstieg der Zinsen auf 2 % bis zum Jahresende.
Grafik: Anstieg der britischen Inflation: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/byvrjeowwve/UKINFLATION.PNG
4) VEREINIGTE STAATEN
Eine aggressive US-Zinserhöhung um einen halben Punkt ist im März angesichts der Unsicherheit aufgrund des Ukraine-Konflikts vom Tisch.
Aber der Chef der US-Notenbank, Jerome Powell, hat versprochen, „vorsichtig“ mit der Anhebung der Zinsen zu beginnen. Mit anderen Worten, eine Bewegung von 25 Basispunkten bei der Sitzung am 16. März.
Powell bezeichnete Russlands Invasion als „Game Changer“ mit unvorhersehbaren Folgen, betonte jedoch, dass die Fed bereit sei, aggressiver vorzugehen, wenn die Inflation nicht so schnell wie erwartet abkühle.
Grafik: Ölpreise und US-Inflationserwartungen: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/egvbkqewbpq/oil0903.PNG
5) KANADA
Am 2. März erhöhte die Bank of Canada ihren Leitzins um einen Viertelpunkt auf 0,5 %, die erste Zinserhöhung seit Oktober 2018.
Es ist unwahrscheinlich, dass die globale Unsicherheit sie von ihrem Kampf abbringen wird, die Inflation einzudämmen, die auf 30-Jahres-Hochs läuft. BoC-Chefin Tiff Macklem sagt, es gebe noch „beträchtlichen Spielraum“, um die Zinsen in diesem Jahr anzuheben, und schließe eine Bewegung um 50 Basispunkte nicht aus.
GRAFIK: Kanada erhöht die Zinsen: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwpkrlynnvm/CANADA0903.PNG
6) AUSTRALIEN
Die Reserve Bank of Australia beließ die Zinsen letzte Woche auf einem Rekordtief von 0,1 % und nannte die Ukraine-Krise als neue Quelle der Unsicherheit.
Nach der Beendigung ihres Anleihekaufprogramms im vergangenen Monat hat die RBA entgegen den Erwartungen einer baldigen Zinserhöhung zurückgedrängt. Seine gemäßigte Haltung wurde durch den Krieg zementiert, obwohl die Wirtschaft schneller wächst als vorhergesagt.
7) EUROZONE
Die EZB plant, die Ankäufe von Vermögenswerten im dritten Quartal zu beenden und damit ihren Ausstieg aus den außerordentlichen Anreizen zu beschleunigen, da sie eine Inflation von durchschnittlich 5,1 % im Jahr 2022 prognostiziert, mehr als das Doppelte ihres Ziels.
Es wird erwartet, dass der Russland-Konflikt „wesentliche Auswirkungen“ auf die Wirtschaftstätigkeit haben wird, und die EZB merkte an, dass etwaige Zinsanpassungen „einige Zeit“ nach dem Ende der Wertpapierkäufe erfolgen würden. Sie würden “allmählich” sein, fügte sie hinzu.
Die Märkte preisen eine Straffung um 40 Basispunkte bis zum Jahresende ein, was vier Erhöhungen um 10 Basispunkte entspricht.
Grafik: Russlands Angriff auf die Ukraine bringt Gegenwind für Europa: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwvkrlqogpm/banks0803.PNG
8) SCHWEDEN
Schweden hat eine Zinserhöhung erst für Ende 2024 geplant, aber die Protokolle der Februar-Sitzung der Riksbank zeigten, dass mehrere politische Entscheidungsträger dieser Ansicht widersprachen. Die stellvertretende Gouverneurin Anna Breman war unter denen, die Zinserhöhungen vorziehen wollten.
Die Kerninflation im Januar von 2,5 % widerlegte das Argument, dass Energie der Haupttreiber der Preise sei. Die Bank könnte im April zustimmen, die Bilanz in diesem Jahr zu verkleinern, und die Märkte gehen davon aus, dass die Zinserhöhungen deutlich vor 2024 beginnen werden.
9) JAPAN
Während steigende Rohstoffpreise die Inflation in den kommenden Monaten in Richtung des 2%-Ziels der Bank of Japan treiben könnten, hat Gouverneur Haruhiko Kuroda eine Straffung der Geldpolitik ausgeschlossen, um mit einem Anstieg der Inflation fertig zu werden, der durch die steigenden Treibstoffkosten verursacht wird.
Die zurückhaltende Haltung der BOJ macht sie bereits zu einem Ausreißer, da die Augenrate der Zentralbanken immer mehr steigt.
Grafik: Japanische Vermögenswerte: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/gkplgakonvb/Japanassets.JPG
10) SCHWEIZ
Die Schweizerische Nationalbank bleibt am gemäßigten Ende des Spektrums und hält ihre Haltung für angemessen, selbst wenn die Inflation im Februar 2,2 % erreichte, den höchsten Stand seit 2008.
Durch den Ukraine-Konflikt ausgelöste Sicherheitsströme haben den Schweizer Franken gegenüber dem Euro auf den stärksten Stand seit Januar 2015 getrieben, als die SNB ihre Währungsbindung aufhob.
Während die Frankenstärke hilft, die Inflation einzudämmen, verursacht das Tempo der Bewegung Unbehagen, und die SNB hat am Montag eine seltene verbale Intervention zum Franken vorgenommen.
Grafik:CHF-Intervention: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/mypmnxyeevr/chfintervention.JPG