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- Goldman Sachs sagte, dass ein Anstieg der Anleiherenditen den S&P 500 um 17% fallen lassen könnte.
- Die Bank veröffentlichte eine Abwägung der Risiken für US-Aktien, die 2021 stark gestiegen sind.
- Goldman sagte jedoch auch, dass die Aktien stärker als erwartet steigen könnten, wenn Joe Biden die Steuern nicht erhöht.
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Ein Anstieg der Anleiherenditen könnte dazu führen, dass der S&P 500 von seinem aktuellen Niveau um 17% fällt, so ein Research Note von Goldman Sachs, in dem Faktoren untersucht werden, die dazu führen könnten, dass der Referenzindex stärker als erwartet steigt oder fällt.
Goldman-Analysten unter der Leitung von US-Chefstratege David Kostin sagten, ein starker Anstieg der 10-jährigen US-Treasury-Rendite auf 2,5% bis zum Jahresende würde die Aktienkurse belasten, da die Dividenden der Unternehmen weniger attraktiv erscheinen.
Ein solcher Renditesprung würde einen fairen Wert für den S&P 500 von nur 3.550 bedeuten, sagte Goldman – rund 17% unter dem Schlusskurs vom Montag von 4.290,61.
Goldman und der Rest des Marktes glauben jedoch, dass die Anleiherenditen sehr unwahrscheinlich steigen werden. Ein solcher Sprung würde einen viel stärker als erwarteten Anstieg der Inflation erfordern, von der viele Anleger jetzt glauben, dass sie ihren Höhepunkt erreicht.
Goldman rechnet damit, dass die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen bis Jahresende auf 1,9 % und der S&P 500 auf 4.300 steigen wird. Aber die Bank fügte hinzu: “Diese Zukunft ist nicht garantiert.”
Die Banknote war typisch für das reflektierende Denken über Aktien, das derzeit an der Wall Street stattfindet. Der S&P 500 ist 2021 um mehr als 14% auf ein Rekordhoch gestiegen. Und der Index hat laut Bloomberg-Daten bereits das durchschnittliche Jahresendziel der Institute übertroffen, was für Nervosität sorgt.
Eine stärker als erwartete Inflation sei eine weitere Gefahr, sagte Goldman. “Eine erhöhte Inflation würde wahrscheinlich zu einer stärkeren Straffung der Fed führen als wir jetzt erwarten, die Zinsen anheben und die Aktienbewertungen senken”, sagte Kostin und Co. schrieb.
Goldman sagte jedoch, dass die Aktien stärker als erwartet steigen würden, wenn Präsident Joe Biden dies nicht tun würde Körperschafts- und Einkommensteuer erhöhen. Es prognostizierte, dass der S&P 500 bis Ende des Jahres in einem Szenario „keine Steuerreform“ auf 4.500 steigen könnte.
Und wenn die Anleiherenditen bis zum Jahresende etwa auf ihrem aktuellen Niveau von 1,5 % verharren und Aktien attraktiver erscheinen lassen, könnte der S&P 500 auf 4.700 klettern.