ichEs hat 14 Jahre gedauert, aber ein kleines Wunder steht bevor, wahrscheinlich innerhalb von Monaten: Der Anteil des Staates an NatWest wird unter 50 % fallen. Wir werden die ehemalige Royal Bank of Scotland nicht länger als „im Mehrheitsbesitz“ der Regierung bezeichnen müssen. Halleluja.
Die Zahlen für das Gesamtjahr 2021 von NatWest, die am Freitag bekannt gegeben werden, werden an sich keine weiteren Verkäufe von staatseigenen Aktien auslösen, aber sie sollten bestätigen, dass das Klima reif ist, um ein Abverkaufsprogramm fortzusetzen, das in Gang gekommen ist die Hintergründe für das vergangene Jahr.
Anfang 2021 betrug die staatliche Beteiligung, die von UK Government Investments verwaltet wird, 62 %. Jetzt sind es ungefähr 52 %, wobei die Reduzierung über drei Wege erfolgt. Erstens, Verkäufe zurück an NatWest selbst. Zweitens Verkäufe an andere Investoren über ein „Book-Build“-Platzierungsverfahren. Drittens, ein im vergangenen Juli vorgestellter „Handelsplan“, der Aktien in den Markt einspeist und den unvermeidlichen kleinen Abschlag vermeidet, der bei einer pauschalen Platzierung eingeräumt werden muss.
Die einzige wirksame Einschränkung dieser Bit-für-Bit-Methoden ist die Standardeinschränkung, dass die Preise ein „Preis-Leistungs-Verhältnis für den Steuerzahler“ darstellen müssen. Dies ist derzeit kein Hindernis, da die Kanzler vor langer Zeit akzeptiert haben, dass die öffentlichen Kassen niemals die vollen 46 Mrd.
Etwa 1,1 Mrd. £ wurden durch den Verkauf eines Stücks Aktien zu 190,5 Pence im vergangenen März und im Mai zu fast genau demselben Preis aufgebracht. Seitdem hat sich der Aktienkurs von NatWest – wie bei den meisten Banken – sehr gut verbessert. Der Schlusskurs lag Ende letzter Woche bei 253 Pence. Es gibt allen Grund für die Regierung, weiterhin Aktien in den Markt zu tröpfeln.
Das Hauptinteresse für andere Aktionäre in diesem Freitagsbericht ist, ob die spektakuläre Erholung der Bankenbewertungen nachhaltig sein kann. Im Fall von NatWest war es seit dem Vorimpftief von 95 Pence im September 2020 eine ziemliche Fahrt, als die Banken Rückstellungen anhäuften, als sie sich darauf vorbereiteten, dass eine abgeriegelte Wirtschaft ihre Kreditbücher an mehreren Fronten beeinträchtigte – insbesondere Geschäftskredite, Privatkredite und Kreditkarten.
Stattdessen hielten Urlaubs- und Covid-Unterstützungsprogramme die Zahlungsausfälle niedrig, und der Anstieg der Arbeitslosigkeit blieb aus. Im vergangenen Juli konnte NatWest in seinem Halbjahresbericht Wertminderungen in Höhe von rund 600 Millionen Pfund „aufgrund der verbesserten Wirtschaftsaussichten“ zurückschreiben. Weitere 242 Millionen Pfund wurden in der Neunmonatsphase freigegeben.
Wird es im Gesamtjahr weitere Umkehrungen geben? Eigentlich sagen Analysten nein – wahrscheinlich, weil das Rauschen der Erholung (die britische Wirtschaft wuchs 2021 um 7,5 %, wie wir letzte Woche erfuhren) im Rückspiegel ist und wir jetzt steigende Zinsen, höhere Steuern und Kosten sehen -des-Lebens-Squeeze.
Darin liegt das eigentliche Interesse an den Zahlen von NatWest: die Sicht des Managements auf die mittelfristige Zukunft. Einerseits freuen sich die Banken über den Zinsanstieg, der ihre Kreditmargen entlastet. Auf der anderen Seite reduzieren knappe Haushaltsbudgets und ein geringeres Verbrauchervertrauen tendenziell die Kreditnachfrage.
Bereits im Oktober sah die Vorstandsvorsitzende Alison Rose „Herausforderungen in der Wirtschaft und für unsere Kunden“, aber ihr Ton war insgesamt positiv. Jede Änderung dieses differenzierten Ausblicks wird von größerem Interesse sein, da NatWest der erste große britische Kreditgeber in der diesjährigen Berichtssaison ist.
Man vermutet, dass sie jede Aufregung über die drohende Unter-50-Prozent-Beteiligung der Regierung aufschieben wird, bis der Meilenstein erreicht ist. Stattdessen wird der Fokus auf Dividenden und Aktienrückkäufen liegen, wobei die Stadt eine große Hilfe von beidem erwartet, da der Gewinn vor Steuern voraussichtlich 3,1 Mrd. £ betragen wird. Aber der Ausblick ist das Richtige: NatWest bietet zusammen mit Lloyds einen guten Hinweis auf die zugrunde liegende Gesundheit der britischen Wirtschaft, und die Stimmung könnte sich ändern.