ichEs war nicht unbedingt die richtige Art zu wetten, aber zwei große Namen des FTSE 100-Index haben gezeigt, wie man effektiv reagiert, wenn man Elliott Management, den weltweit am meisten gefürchteten Aktivisten-Hedgefonds, im Nacken hat. Die Antwort besteht darin, in der Öffentlichkeit süß zu lächeln, die Verlobung zu übernehmen und dann Gegenargumente zu verwenden, die sich auf finanzielle Details beziehen.
Bei GlaxoSmithKline ging es darum, das Management durch glaubwürdige langfristige Umsatz- und Gewinnzusagen zu verteidigen, ein Pitch, der andere Aktionäre zufrieden zu stellen scheint, abgesehen von einer Aufregung zwischen jetzt und nächstes Jahr bei der Abspaltung der Consumer-Sparte.
Bei dem in Perth ansässigen Energiekonzern SSE, der am Mittwoch sagte, er werde Elliotts Rat nicht befolgen, sich in zwei Teile zu spalten, drehte sich die Debatte um die Vorzüge der Unterbringung erneuerbarer Energien und Stromübertragungs- und -verteilungsnetze unter einem Dach. Der Punkt von SSE ist einfach: Es ist billiger, zusammen zu bleiben.
Der Vorstandsvorsitzende Alistair Phillips-Davies hat nicht beziffert, wie viel mehr ein eigenständiger Geschäftsbereich für erneuerbare Energien für die Kreditaufnahme zahlen müsste, aber die Vorstellung, dass das Tempo der Einführung verlangsamt würde, ist plausibel. Abenteuer wie der riesige Windpark Dogger Bank sind nicht klein, und SSE will auch seinen Anteil an den CO2-Abscheidungs- und Wasserstoffmärkten. Manchmal kommt es auf die Größe an. Zur Sicherheit warf Phillips-Davies 95 Mio.
Die Zahlen werden die Debatte nicht beenden, aber die vermeintliche Attraktivität einer Trennung schien auf der Prämisse zu beruhen, dass die Börse reinen Erneuerbaren-Unternehmen immer himmelhohe Bewertungen zusprechen wird. Diese Idee sah nach einem Jahr mit niedrigen Windgeschwindigkeiten in der Nordsee und einem Rückgang des Aktienkurses von Ørsted, dem dänischen Pinup, um ein Drittel wackelig aus. Die Renditen von SSE für das letzte Halbjahr boten eine parallele Werbung für Ausgewogenheit: Höhere Gewinne aus den Netzen haben den Rückgang bei den erneuerbaren Energien im letzten Jahr mehr als ausgeglichen.
SSE schlägt offensichtlich kein “Business as usual” vor. Es wird Minderheitsbeteiligungen an seinen beiden großen Netzwerkgeschäften verkaufen und die Aktionäre mit einer Dividendenkürzung in zwei Jahren von derzeit 81 Pence auf 60 Pence treffen, um sein 12,5 Mrd. Es ist eine große Erschütterung, nur nicht die, die Elliott wollte.
Dem Hedgefonds steht es frei, sich für etwas anderes einzusetzen, sollte aber wahrscheinlich beachten, wie sich die SSE heutzutage als „der britische Meister für saubere Energie“ bewirbt. Das Fahnenschwingen erinnert an die politische Unterstützung für SSE und erneuerbare Energien in Westminster und Edinburgh. Wenn auch die Finanzarithmetik stimmig ist – und die von SSE – sind solche Unternehmen schwer zu schikanieren.
Visa-Aktienkursverlustpunkte, um vor Weihnachten mit Amazon zu handeln
Es macht immer Spaß, wenn Monopolisten kollidieren, und der Showdown zwischen Amazon und Visa verspricht exzellenten Sport.
Erstere sagt, dass sie ab Mitte Januar keine Zahlungen von in Großbritannien ausgestellten Visa-Karten mehr akzeptieren wird, da die Gebühren zu hoch sind. Und Amazon begleitete seine Drohung mit dem Argument, dass Technologie die Transaktionskosten senken sollte, was eine vernünftige Ansicht ist. Visa und seine Handvoll Konkurrenten hatten es aufgrund des Anstiegs des E-Commerce während der Sperrung leicht.
Kann Amazon Visa-Kreditkarten in Großbritannien so einfach in der Praxis fallen lassen? Vielleicht kann es. Viele Benutzer von Visa-Kreditkarten haben auch andere Karten, so dass es nicht allzu umständlich ist. Und auf die Probe gestellt, vermutet man, dass sich die Verbraucher Amazon gegenüber loyaler erweisen würden als Visa. Die Shopping-Website scheint Macht auf ihrer Seite zu haben.
Der Rückgang des Aktienkurses von Visa um 5% im frühen New Yorker Handel sieht für seinen Vorstand als starker Hinweis an, an den Verhandlungstisch zu kommen. Das ist vermutlich das, was Amazon beabsichtigt hat. Die Vorhersage hier ist ein Deal vor Weihnachten.
Ein Grund zur Aufteilung, dass sich CMC kaum registriert hat
Peter Cruddas besitzt 62 % von CMC Markets, also wird er seinen Willen durchsetzen, wenn er den noch jungen Börsenhandel vom ursprünglichen, hochoktanigen Spread-Betting-Geschäft trennen möchte. Er klingt auch auf die Idee eingestellt. Zum zweiten Mal in dieser Woche sagte er, dass eine Spaltung für alle Aktionäre einen „signifikanten Wert“ freisetzen würde.
Vielleicht wird ihm recht gegeben, aber CMC ist kein komplexes Konglomerat. Es hat zwei Finanzdienstleistungseinheiten, von denen keine schwer zu verstehen ist. Der alternative Weg, die gewünschte Neubewertung zu erreichen, besteht darin, den neuen Betrieb weiter aufzubauen, einschließlich der Einführung einer britischen Investmentplattform im nächsten Jahr, und die Ergebnisse für sich sprechen zu lassen.
Es gibt ein besseres Argument für eine Spaltung: Die Verbindung mit der skurrilen Welt der Spread-Wetten könnte mehr schleppende Plattform-Spieler abschrecken. Seltsamerweise macht CMC diesen Punkt jedoch kaum aus.