EINGibt es da draußen mehr Archegos Capital Managements? Das heißt, gibt es dunkelere Wertpapierfirmen, die hochkonzentrierte Wetten mit riesigen Mengen geliehenen Geldes abschließen, die plötzlich scheitern und einigen der größten Banken der Welt Verluste in Höhe von mehreren Milliarden zufügen können?
Wenn die Antwort „Nein“ lautet, ist es verlockend, sich zurückzulehnen und eine vertraute Geschichte von Hybris und Gier zu genießen. Die Credit Suisse und Nomura, die Hauptverlierer in dieser Saga, haben Archegos in ihrer Rolle als „Prime Broker“ oder als Dienstleister für Hedgefonds einen Kredit eingeräumt und waren gestochen. Archegos konnte den Forderungen nach mehr Kapital nicht nachkommen, nachdem eine übergroße Wette auf das US-Medienunternehmen ViacomCBS sauer geworden war. Cue einen 20-Milliarden-Dollar-Feuerverkauf.
Wie so oft hat der Einsatz von Derivatkontrakten möglicherweise den tatsächlichen Umfang der eingesetzten finanziellen Hebelwirkung verdeckt. Ein weiteres bekanntes Element ist, dass Goldman Sachs und Morgan Stanley, Vertreter der alten Wall Street, Probleme schneller rochen und in ihrer eigenen Eigenschaft als Prime Broker mit minimalem Schaden davonkamen. Für die Credit Suisse ist es eine weitere Demütigung, ihre zentrale Rolle im Greensill-Debakel zu verstärken, wenn sie gesteht, dass die Auswirkungen auf das erste Quartal „von großer Bedeutung und wesentlich“ sind.
Aus heutiger Sicht sind die Rückschläge für die Credit Suisse und Nomura, deren Aktien stark gefallen sind, vor allem für ihre eigenen Anleger von Belang. Hedge-Fonds brechen gelegentlich zusammen. Die Sorge ist jedoch, dass dieses Beispiel für dummes Eingehen von Risiken – seitens Bill Hwangs Archegos und der Kreditgeber – ein Zeichen für ein umfassenderes Wahndenken ist. Die Aktien von ViacomCBS hatten sich in drei Monaten verdreifacht, und das spezifische Problem begann erst, als das Unternehmen versuchte, frisches Kapital auf höherem Niveau zu beschaffen. Es deutet eher darauf hin, dass niemand wirklich an die Kundgebung geglaubt hat.
Die Märkte waren am Montag ruhiger als erwartet und die Theorie, dass Archegos ein Einzelstück ist, ist vorerst intakt. Aber lassen Sie uns sehen, was die nächsten Wochen bringen, wenn jede große Investmentbank der Welt ihre Hedge-Fonds-Engagements überprüft. Die Aktienmärkte weisen zumindest im historischen Vergleich extreme Bewertungen auf. Wenn die Risikokontrollabteilungen einiger Banken eingeschlafen sind, besteht die Möglichkeit von Problemen.
Nachdem Deliveroo sein Glück geschoben hat, tritt er zu Recht auf die Bremse
Laut Deliveroo handelt das Unternehmen bei der Preisgestaltung seines Börsengangs oder Börsengangs am unteren Ende des ursprünglichen Bereichs von 7,6 bis 8,8 Mrd. GBP „verantwortungsbewusst“. Was für eine Schande, es hat uns nicht früher gesagt, dass die Spitze des Bereichs unverantwortlich war. Dennoch ist ein Betätigen der Bremsen aus drei Gründen die richtige Entscheidung.
Erstens die, die Deliveroo erwähnte: Einige US-Tech-Börsengänge hatten letzte Woche feuchte Starts, was die allgemeine Stimmung dämpft.
Zweitens hat Deliveroo seinen „Akkord“ -Ansatz zur Bezahlung von Fahrern schlecht verteidigt. Aviva Investors, Aberdeen Standard und BMO sind möglicherweise nicht die Hauptziele für den Float, aber die Skepsis dieser großen Fonds hinsichtlich der langfristigen Nachhaltigkeit des Deliveroo-Modells kann nicht ignoriert werden. Das Aufwärmen auf den Float hat gezeigt, dass die Debatte über faire Bezahlung in der Gig-Economy immer weiter laufen wird.
Drittens – und vor allem – wurde Deliveroo in einer privaten Spendenrunde erst im Januar näher an 5 Mrd. GBP bewertet. Börseninvestoren akzeptieren eine gewisse Preisinflation beim Börsengang, aber die Unterstützer von Deliveroo haben ihr Glück darauf gedrängt, so schnell ein so hohes Ziel zu erreichen. Ein Ausbruch der (relativen) Preiszurückhaltung war notwendig.
Chesterman bevorzugt US-Investoren für Cazoo
Den Londoner Investoren wird jedoch die Möglichkeit verweigert, Anteile an Cazoo, dem Online-Händler von Gebrauchtwagen, zu kaufen. Alex Chesterman von LoveFilm and Zoopla bringt seine neueste Kreation an die New Yorker Börse. Dies geschieht unweigerlich über eines dieser Spezialunternehmen für Blankoschecks.
“US-Investoren verstehen bessere Unternehmen, die kurzfristig in zukünftiges Wachstum investieren”, sagte Chesterman. Dies ist wahrscheinlich der Fall, wenn überlegenes Verständnis in diesem Zusammenhang eher dazu neigt, einem verlustbringenden Unternehmen, dessen Umsatz in diesem Jahr einen Umsatz erzielt, eine Bewertung von 7 Mrd. USD zu geben (es hofft) wird nur 1 Mrd. $ sein.
In den USA gibt es das Beispiel von Carvana, das sich im selben reinen Online-Spiel befindet und jetzt erstaunliche 43 Milliarden US-Dollar wert ist. Ja, es ist verlockender, sich als europäische Version derselben Revolution zu positionieren, wie Verbraucher künftig Autos kaufen werden.
Zurück in Großbritannien könnten skeptische Investoren darauf hinweisen, dass der Wettbewerb um die Dominanz auf dem europäischen Markt bereits besteht. Sowohl in Deutschland als auch in Frankreich gibt es Unternehmen, die ein ähnliches Modell wie Cazoo betreiben. Vielleicht können sie alle Erfolg haben, aber es gibt Verkehr auf der Straße und die Händler im alten Stil werden sich ihm anschließen.
.