© Reuters. DATEIFOTO: Das Gebäude der Bank of England (BoE) spiegelt sich in einem Schild wider, nachdem die BoE als erste große Zentralbank der Welt die Zinsen seit der Pandemie der Coronavirus-Krankheit (COVID-19) in London, Großbritannien, 16. Dezember 2021 erhöht hat. REUTERS/Toby Melville
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LONDON (Reuters) – Die letzten großen Zentralbanksitzungen im Jahr 2021 sind vorbei und die Trennlinien sind klar: diejenigen Politiker, die von der hohen Inflation genug entnervt sind, um jetzt damit zu beginnen, die Anreize aus der Pandemie-Ära umzukehren, und diejenigen, die fest davon überzeugt sind, dass eine ultralockere Politik immer noch notwendig ist.
Die Bank of England hat am Donnerstag als erste große Zentralbank seit Beginn der COVID-19-Pandemie die Zinsen erhöht. Auch die US-Notenbank Federal Reserve hat einen großen Schritt unternommen, um den Kauf von Anleihen zu beenden und sich auf Zinserhöhungen vorzubereiten, während die Europäische Zentralbank auf der langsamen Spur bleibt.
Hier ist ein Blick darauf, wo die politischen Entscheidungsträger auf dem Weg aus dem Stimulus der Pandemie-Ära stehen, in der Reihenfolge, wie restriktiv sie erscheinen:
(Grafik, Bilanzen der Zentralbanken: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/klvyknowjvg/theme1612.PNG)
1/ NORWEGEN
Norwegens Zentralbank festigte ihre Position als aggressivster Zinssetzer in der entwickelten Welt und erhöhte die Zinsen https://www.reuters.com/markets/europe/norway-hikes-interest-rates-with-more-come-2021- 12-16 zum zweiten Mal in diesem Jahr am 16. Dezember trotz einer Ausweitung der COVID-Einschränkungen, die die wirtschaftlichen Aussichten beeinträchtigen könnten.
Nachdem die Bank im September mit der Straffung der Geldpolitik begonnen hatte, erhöhte sie die Zinsen um 25 Basispunkte auf 0,5 % und gab im nächsten Jahr weiter nach, wodurch der Leitzins bis Ende 2022 möglicherweise auf 1,25% angehoben werden könnte.
(Grafik: Neuseeland, Norwegen führend bei Zinserhöhungen in den Industrieländern: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/mopanqrdzva/CBANKS1712.PNG)
2/ NEUSEELAND
Die neuseeländische Zentralbank hat die Zinsen im vergangenen Monat zum zweiten Mal in diesem Jahr auf 0,75 % angehoben und prognostiziert, dass sie bis 2023 2,5 % erreichen werden.
Die Inflation ist in die Höhe geschossen und ein glühender Immobilienmarkt hat die Befürchtungen einer wirtschaftlichen Überhitzung geschürt.
Daten diese Woche zeigen, dass die Wirtschaft um einen Rekordwert von 3,7% geschrumpft ist https://www.reuters.com/world/asia-pacific/new-zealand-gdp-shrinks-37-q3-due-delta-lockdowns-2021-12-15 im dritten Quartal war nicht so schlimm wie erwartet, und da die COVID-19-Beschränkungen voraussichtlich gelockert werden, haben die Zahlen die Erwartungen an eine Zinserhöhung nicht gedämpft.
3/ GROSSBRITANNIEN
Die Bank of England schockierte die Märkte https://www.msn.com/en-ca/money/topstories/boe-becomes-first-major-central-bank-to-raise-rates-since-pandemic/ar-AARRc2R on Donnerstag mit einer 8:1-Stimme für eine Zinserhöhung und der Entscheidung, jetzt die Inflation zu bekämpfen, anstatt abzuwarten, wie sich die sich schnell ausbreitende Omicron-Variante von COVID-19 auf die Wirtschaft auswirkt.
Die BoE erklärte ihre Erhöhung um 15 Basispunkte auf 0,25% und sagte, die Inflation werde im April wahrscheinlich 6% erreichen – das Dreifache ihres Ziels – und dass wahrscheinlich weitere Zinserhöhungen erforderlich seien.
Die Geldmärkte, die im Februar eine erste Zinserhöhung eingepreist hatten, erwarten nun eine weitere Straffung um 25 Basispunkte bis März und zwei weitere Zinserhöhungen bis Ende 2022.
(Grafik, Basiszinssatz der BoE seit 1900: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/jnpweaobmpw/BoE1712.PNG )
4/ VEREINIGTE STAATEN
Die Federal Reserve hat diese Woche eine deutliche restriktive Wendung genommen https://www.reuters.com/markets/us/fed-prepares-stiffen-inflation-response-post-transitory-world-2021-12-15.
Am Mittwoch verpflichtete sich das Unternehmen, den Ankauf von Pandemie-Anleihen bis März zu beenden, und legte einen beschleunigten Zeitplan für Zinserhöhungen vor.
Der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, rechnet für 2022 mit starkem Wachstum und Vollbeschäftigung und ist der Ansicht, dass die Zentralbank die Inflation als das dringendere Risiko behandeln muss.
Es überrascht daher nicht, dass die Märkte eine starke Chance auf Zinserhöhungen im Mai einpreisen, wobei eine Zinserhöhung bis Juni vollständig eingepreist ist.
(Grafik: Steigende US-Inflation spornt Fed zum Handeln an: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/gdpzymgbovw/USCPI1712.PNG)
5/ KANADA
Kommentare des Gouverneurs der Bank of Canada, Tiff Macklem, diese Woche deuten darauf hin, dass die Zinsen angesichts der Inflation auf 18-Jahres-Höchstständen und der schnell abnehmenden Wirtschaftsflaute bald steigen werden.
Die Geldmärkte preisen eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte im März nun fast vollständig ein. Kanadas Zentralbank kündigte im Oktober an, ihr Anleihekaufprogramm zu beenden, und zog ihre Prognosen für Zinserhöhungen vor.
6/ AUSTRALIEN
Australiens Zentralbank ist im Lager der Tauben, aber nur knapp.
Im vergangenen Monat unternahm die Reserve Bank of Australia einen großen Schritt zur Abschaffung der Pandemie-Anreize, als sie ein extrem niedriges Renditeziel für Anleihen aufgab und die Tür für eine erste Zinserhöhung im Jahr 2023 öffnete, früher als eine frühere Prognose für 2024.
Diese Woche sagte Gouverneur Philip Lowe, er sei bereit, die Anleihekäufe bereits im Februar zu beenden, hielt es jedoch immer noch für unwahrscheinlich, dass die Zinsen im Jahr 2022 angehoben werden müssten – was die RBA an das Ende der Straffungsschlange rückte.
7/ SCHWEDEN
Schweden hat die Kreditfazilitäten aus der Pandemie-Ära beendet, sagt jedoch, dass die Zinsen nur steigen werden, wenn sich der Inflationsdruck signifikant ändert. Die Bank hat eine Zinserhöhung für Ende 2024 geplant.
Die Daten dieser Woche zeigten jedoch die Schlagzeileninflation auf einem 25-Jahres-Hoch https://www.reuters.com/markets/europe/headline-inflation-sweden-hits-fastest-pace-since-1993-2021-12-14, was ein Ratensetzer sagte, er befürworte den Fall, den Stimulus weiter zu verringern. Riksbank-Gouverneur Stefan Ingves https://www.reuters.com/markets/europe/swedish-cbank-chief-says-inflation-surge-due-energy-prices-2021-12-14 führte den Anstieg auf die Strompreise zurück.
8/ EURO-ZONE
Die Europäische Zentralbank ist auf einem ganz anderen Weg als die meisten ihrer Konkurrenten.
Am Donnerstag sagte es, es werde sein 1,85 Billionen Euro schweres Notfallprogramm zum Ankauf von Vermögenswerten im Rahmen einer Pandemie im nächsten März beenden.
Aber es versprach auch reichlich Unterstützung über sein langjähriges Programm zum Ankauf von Vermögenswerten und signalisierte, dass ein Ausstieg aus der jahrelangen ultraleichten Politik langsam erfolgen wird. Die EZB hält eine Zinserhöhung im nächsten Jahr für unwahrscheinlich und rechnet mit einem Rückgang der Inflation auf ein Rekordhoch von 4,9%.
(Grafik, Life after PEPP looms in the euro area: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/byprjqabjpe/ECB1712.PNG)
9/ JAPAN
Die Bank of Japan hat am Freitag vorsichtige Schritte unternommen, um die Anreize aus der Pandemie-Ära zu lockern, und sagte, sie werde die Käufe von Unternehmensanleihen und Commercial Papers ab April auf das Niveau vor der Pandemie verlangsamen.
Aber die Bank behielt ihr kurzfristiges Zinsziel bei -0,1 % und das für 10-jährige Anleiherenditen bei etwa 0 %. Da die Inflation deutlich unter ihrem Ziel von 2 % liegt, wird die BOJ wahrscheinlich viel länger an ihrer ultraleichten Politik festhalten als ihre Konkurrenten.
10/ SCHWEIZ
Die Schweizerische Nationalbank hielt diese Woche an ihren Waffen fest und sagte, dass ihr geldpolitischer Kurs, der die niedrigsten Zinsen der Welt mit häufigen Devisenmarktinterventionen kombiniert, angemessen sei.
Während der jüngste Anstieg des Frankens auf 6-1/2-Jahreshöchststände die importierte Inflation abgeschwächt hat, hat die SNB sporadisch interveniert, um die Kursgewinne des Frankens in Schach zu halten. Sie hat vor kurzem ihre größte wöchentliche Intervention seit Mitte Mai gestartet.
(Grafik, CHF-Intervention: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zjpqkyogbpx/CHF%20intervention.JPG )