Archegos Capital: Ein wenig bekannter Hedgefonds verursachte an der Wall Street ein weit verbreitetes Chaos

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ViacomCBS ((VIACA), Entdeckung ((DISCA) und die Aktien anderer Medientitanen stürzten am Freitag ab, als Wall Street-Banken, die Archegos Kredite gewährten, das Unternehmen zwangen, ihre Wetten abzuwickeln. Der epische Feuerverkauf hat allein letzte Woche mehr als die Hälfte des Wertes von Viacom ausgelöscht.
Großbanken müssen durch ihr Engagement in Archegos Verluste in Milliardenhöhe hinnehmen. Beide Credit Suisse ((CS) und Nomura fielen am Montag, nachdem sie vor erheblichen Einbußen bei ihren Einnahmen gewarnt hatten.

Das Erstaunlichste an der Geschichte von Archegos ist, dass es sich um eine Firma handelt, von der vor diesem Wochenende nur wenige Menschen jemals gehört hatten. Und doch konnte Archegos in dieser Zeit des einfachen Geldes so viel Kredite aufnehmen, dass sein Scheitern Schockwellen verursachte, die groß genug waren, um die Wall Street zu durchdringen – und sich auf die Rentenkonten der Amerikaner im Alltag auswirkten.

“Es ist ein Weckruf. Mit der Hebelwirkung geht ein Risiko einher”, sagte Art Hogan, Chef-Marktstratege bei der National Securities Corporation. “Dies ist das zweite Mal, dass wir in diesem Jahr eine Lektion über Hebelwirkung lernen.”

Im Januar brach ein weiterer Hedgefonds, Melvin Capital Management, nach seinen massiven Wetten gegen fast zusammen GameStop ((GME) wurden gesprengt durch eine Armee von Händlern auf Reddit. Die Anleger waren überrascht, wie groß die Short-Positionen waren, die einen Rückgang des Aktienkurses des Videospielehändlers erwarteten.
Als die GameStop-Aktien stattdessen zum Mond gingen, erlitt Melvin Capital erstaunliche Verluste und war gezwungen, eine zu erreichen Rettungsaktion in Höhe von 2,8 Milliarden US-Dollar bei größeren Konkurrenten.

“Wir haben es auf der kurzen Seite gesehen, als GameStop in die Luft gejagt hat. Jetzt sehen wir es auf der langen Seite”, sagte Hogan.

Undurchsichtige Finanzinstrumente

Archegos Capital verwendete geliehenes Geld – anscheinend eine Tonne davon -, um übergroße Wetten abzuschließen, die Medienwerte stützten. Diese Art der übermäßigen Hebelwirkung wird durch extrem niedrige Zinssätze der Federal Reserve ermöglicht.

Der volle Umfang dieser Wetten war bis jetzt nicht klar.

Vielleicht in dem Bestreben, keine öffentlichen Offenlegungsunterlagen zu machen, Archegos Berichten zufolge wurden Derivate verwendet, die als Total Return Swaps bekannt sind einige seiner großen Investitionspositionen zu maskieren. Anleger, die diese Swaps nutzen, erhalten die Gesamtrendite einer Aktie von einem Händler, und diese Renditen werden in der Regel durch Hebelwirkung verstärkt.

Archegos konnte am Montag nicht für einen Kommentar erreicht werden.

In der Regel Investoren, die mehr als 5% einer Aktie besitzen sind verpflichtet, diesen Anteil bei der SEC zu melden. Diese Einreichungen scheinen diesmal nicht gemacht worden zu sein.

“Wann immer ein Derivat beteiligt ist, weiß man nicht wirklich, wie tief die Tentakel gehen”, sagte Joe Saluzzi, Co-Head of Trading bei Themis Trading.

Der Aktienverkauf, der dem Kamel den Rücken brach

Diese komplexe Strategie schlug letzte Woche fehl.

ViacomCBS ist bestrebt, von seinem explodierenden Aktienkurs zu profitieren kündigte Pläne für einen Aktienverkauf in Höhe von 3 Milliarden US-Dollar an. Bis zu diesem Zeitpunkt hatten sich die ViacomCBS-Aktien im Jahresvergleich nahezu verdreifacht. Aber der Aktienverkauf schien zu viel für den Markt zu sein, und der Medienboom verwandelte sich in einen Router.

Archegos sah sich Margin Calls seiner Wall Street-Kreditgeber gegenüber. Bei einem Margin Call eines Brokers muss ein Kunde seinem Konto Geld hinzufügen, wenn der Wert eines Vermögenswerts unter ein bestimmtes Niveau fällt. Wenn der Kunde nicht zahlen kann – und in diesem Fall Archegos anscheinend nicht -, kann der Broker im Namen des Kunden eingreifen und die Aktien ausgeben.

Goldman Sachs, einer der Kreditgeber von Archegos, beschlagnahmte am Freitag Sicherheiten und verkaufte Aktien, teilte eine mit der Angelegenheit vertraute Person CNN Business mit. Diese sogenannte Zwangsliquidation löste am Freitag ein Blutbad aus, das die Aktien von ViacomCBS und Discovery um mehr als 25% pro Stück senkte.

Die Credit Suisse sagte, dass der Ausfall eines “bedeutenden US-amerikanischen Hedgefonds” die Gewinne erheblich beeinträchtigen würde. Eine mit der Angelegenheit vertraute Person erklärte gegenüber CNN Business, Archegos sei das Unternehmen, das die Verluste für die Credit Suisse verursacht habe.

Nomura sagte, seine Verluste könnten bis zu 2 Milliarden US-Dollar aus “Transaktionen mit einem US-Kunden” betragen.

Gründer eines Hedgefonds, der in einen Insiderhandelsskandal verwickelt ist

Die Folge zeigt die komplizierten Web-Linking-Unternehmen an der Wall Street – und die Risiken für die Banken, die eine große Hebelwirkung bieten.

“Das Systemrisiko durch geheime und miteinander verbundene Hebelwirkung, Handel und Derivate in astronomisch nicht genannten Beträgen durchdringt weiterhin das Schattenbankensystem”, sagte Dennis Kelleher, CEO von Better Markets, in einer Erklärung.

Laut Hogan müssen sich Anleger an die mit den Geschäftsbereichen von Banken verbundenen Risiken erinnern.

“Sie beobachten die Kreditwürdigkeit der Kunden, aber es ist nicht immer perfekt”, sagte er.

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Die Kreditwürdigkeit von Archegos ist hier eine zentrale Frage. Bill Hwang, Firmengründer und a Schützling des Hedgefonds-Pioniers Julian Robertsonwar zuvor in einen Insiderhandelsskandal bei Tiger Asia Management verwickelt, einem von ihm gegründeten Hedgefonds.
Im Jahr 2012 behauptete die SEC Tiger Asia machte fast 17 Millionen Dollar an illegalen Gewinnen in einem System mit chinesischen Bankaktien. Hwang bekannte sich in diesem Jahr schuldig im Auftrag von Tiger Asia zu einer Zählung von Drahtbetrug. Tiger Asia wurde zu einem Jahr Bewährung verurteilt und zum Verlust von mehr als 16 Millionen US-Dollar verurteilt.
Nach dem Insiderhandelsskandal Goldman Sachs ((GS) Eine mit der Angelegenheit vertraute Person sagte gegenüber CNN Business, dass sie für einige Zeit keine Geschäfte mehr mit Hwang machen würde. Goldman Sachs nahm jedoch später eine Beziehung mit Hwang wieder auf und fungierte als einer der Kreditgeber seiner Firma.

Wiederholung des langfristigen Kapitalmanagements?

Die Explosion von Archegos Capital weckt schlechte Erinnerungen an Langfristiges Kapitalmanagement. Der Zusammenbruch dieses massiven Hedgefonds im Jahr 1998 bedrohte das Finanzsystem und zwang die Bundesregierung zum Eingreifen.

“Dies ist wahrscheinlich kein langfristiges Kapital”, sagte Hogan und verwies auf Reformen, die bedeuten, dass Banken ein geringeres Risiko haben als vor der Krise von 2008. “Ich glaube nicht, dass dies die Spitze des Eisbergs ist.”

Saluzzi, der Geschäftsführer von Themis Trading, ist sich noch nicht sicher und weist darauf hin, wie die Märkte anfänglich mit den Schultern gezuckt haben Zusammenbruch der Hedgefonds von Bear Stearns im Sommer 2007.

“Wir wissen nicht, wie weit die Tentakel gehen”, sagte Saluzzi. “Zu Beginn der Bear Stearns-Krise war der Markt in Ordnung – bis es nicht so war.”

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