©Reuters. DATEIFOTO: In dieser Illustration vom 9. November 2021 sind Ein-Euro-Münzen zu sehen. REUTERS/Dado Ruvic/Illustration
Von Yoruk Bahceli
(Reuters) – Banken werden zu den führenden Käufern der Anleiheverkäufe einiger Regierungen der Eurozone und nutzen die steigenden Zinssätze, da die Europäische Zentralbank versucht, ihre Präsenz auf dem Markt zu verringern.
Die Regierungen der Eurozone brauchen private Käufer, um in diesem Jahr zusätzliche Schulden in Höhe von rund 400 Milliarden Euro (422 Milliarden US-Dollar) aufzunehmen.
Der Finanzierungsbedarf bleibt aufgrund des Energieschocks nach Russlands Invasion in der Ukraine hoch, während die EZB, ein großer Käufer in den letzten Jahren, bald damit beginnen wird, die Anleihen, die sie in ihrer 8-Billionen-Euro-Bilanz hält, zu reduzieren, da sie die Geldpolitik strafft, um die Inflation einzudämmen .
Umfangreiche Zentralbankkäufe hatten die Kreditkosten und die Volatilität jahrelang niedrig gehalten, daher ist die Schlüsselfrage nun, wer einsteigt, wenn die EZB aussteigt.
Der Verkauf von Anleihen direkt an Endinvestoren durch Bankensyndikate in diesem Jahr zeigt, dass die Staatsanleihen der Banken laut Daten von Schuldenagenturen und Refinitivs IFR einen viel größeren Anteil der Schulden einiger Länder kaufen, da steigende Zinssätze die Attraktivität von Staatsanleihen erhöhen.
„Bei vielen Transaktionen sind sie die größten Käufer“, sagte Pierre Blandin, Global Head of Sovereign, Supranational and Agency Debt Capital Markets bei Credit Agricole (OTC:) CIB, die viele der diesjährigen Deals arrangiert hat.
Finanzbeamte sagten, dass Treasuries von Banken normalerweise Anleihen kaufen, die in bis zu 10 Jahren fällig werden, aber die Nachfrage ist so groß, dass sie zu den führenden Investoren bei Schuldenverkäufen mit viel längerer Laufzeit geworden sind.
Sie waren in diesem Monat die Top-Käufer beim Schuldenverkauf der Europäischen Union und kauften fast 50 % einer siebenjährigen Anleihe und 35 % einer 20-jährigen Anleihe. Im vergangenen September kauften sie 26 % einer fünfjährigen Anleihe und 21 % einer 30-jährigen, weit hinter Fondsmanagern auf dem zweiten Platz.
Banken übernahmen im Januar auch 39 % eines italienischen Anleihenverkaufs mit 20-jähriger Laufzeit, während Fondsmanager 25 % übernahmen. Bei einem 16-jährigen Schuldenverkauf im vergangenen Jahr kauften Banken 29 %.
„Die Nachfrage der Treasuries der Banken bei den Deals ist tatsächlich sogar noch stärker als in den Statistiken ersichtlich, da ihnen im Allgemeinen ein geringerer (Anteil) ihrer Aufträge zugeteilt wird als einigen anderen Investoren“, sagte Maric Post, Direktor der belgischen Schuldenagentur.
Die Treasuries der Banken übernahmen im Februar 30 % eines Verkaufs belgischer Schuldtitel mit einer Laufzeit von 30 Jahren, gegenüber 10 % im Vorjahr.
Die Daten geben keine Aufschlüsselung darüber, welche genauen Banken beteiligt sind, aber Banken neigen dazu, die Staatsanleihen ihres Heimatlandes zu kaufen.
Der Bestand an Staatsanleihen mit negativer Rendite im Euroraum, der im Januar 2022 fast 50 % des Marktes ausmachte, ist mit dem starken Zinsanstieg verschwunden. In ganz Europa befinden sich die Anleiherenditen auf Mehrjahreshöchstständen.
Grafik: Lead Buyer der Banken bei vielen Anleiheverkäufen in der Eurozone (https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/gkplwldegvb/W3Lfj-banks-lead-buyer-in-many-euro-debt-sales.png)
PUFFER
Banken müssen aus regulatorischen Gründen eine gewisse Menge an hochwertigen liquiden Mitteln, Bargeld und Staatsanleihen als Liquiditätspuffer halten.
Da die Anleiherenditen im Verhältnis zu den Swapsätzen steigen, wird es für ihre Treasuries attraktiver, Anleihen zu kaufen, anstatt Bargeld zu halten, sagte Daniel Gilliot, Senior Asset and Liability Management Officer bei BNP Paribas (OTC:) Fortis (NYSE:) in Brüssel.
Der Swap-Satz ist der feste Zinssatz, den Anleger zahlen, um sich gegen das Zinsrisiko abzusichern, indem sie variabel verzinsliche Zahlungen erhalten.
Investoren wie Banken zahlen oft den Swap-Satz und sichern ihr Engagement beim Kauf dieser Anleihen ab, so dass höhere Anleiherenditen auch diese Absicherungskosten schmackhafter machen, sagten Analysten.
„Ich denke, wir haben dieses Jahr mehr (Anleihen) gekauft als im gesamten letzten Jahr“, sagte Gilliot.
Einige Banken haben andere Anreize, mehr Anleihen zu kaufen. Die italienische Intesa Sanpaolo (OTC:) kaufte Anfang 2023 Staatsanleihen im Wert von rund 10 Milliarden Euro, um die von ihr gekürzten risikogewichteten Vermögenswerte zu ersetzen.
Ob die Treasuries der Banken ihre Käufe ausweiten, bleibt jedoch abzuwarten. Der Anteil der Anleihen, die sie in staatlichen Syndizierungen gekauft haben, ist in diesem Jahr im gesamten Block um rund 2 Prozentpunkte gestiegen und liegt immer noch auf dem zweiten Platz hinter den Vermögensverwaltern. Deutsche Bank (ETR:) sagte.
Es stellt fest, dass die Käufe von Vermögensverwaltern um sieben Prozentpunkte zurückgegangen sind, während die Nachfrage von Pensionsfonds und Versicherungen weitgehend unverändert blieb.
Grafik: Swap-Spreads verengen sich (https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/mypmoakrmpr/swap%20spreads%2027%20feb.png)
($1 = 0,9476 Euro)