FRANKFURT (Reuters) – Die Inflation in der Eurozone hat sich letzten Monat auf breiter Front verlangsamt, was die Erwartungen für eine Zinssenkung der Europäischen Zentralbank im Juni bestärkt, auch wenn steigende Energiekosten und ein schwacher Euro die Aussichten trüben, wie endgültige Daten von Eurostat am Mittwoch zeigten.
Die Inflation in den 20 Ländern, in denen die Euro-Währung geteilt wird, verlangsamte sich im letzten Monat von 2,6 % im Februar auf 2,4 %, was einer vorläufigen Schätzung entspricht, die Anfang des Monats veröffentlicht wurde.
Unterdessen sank das zugrunde liegende Preiswachstum, das die volatilen Nahrungsmittel- und Energiepreise herausfiltert, von 3,1 % auf 2,9 %, obwohl die Inflation im Dienstleistungssektor stabil bei einem unangenehm hohen Wert von 4,0 % blieb.
Die Inflation ist im vergangenen Jahr schnell gesunken und hat den Weg für Zinssenkungen ab Juni frei gemacht, auch wenn die nächsten Monate wahrscheinlich unruhige Preiswachstumsdaten und eine langwierige Rückkehr zum 2 %-Ziel bringen dürften.
Die Eurozone ist mit gegenläufigen Inflationskräften konfrontiert, die dazu führen könnten, dass der Leitzins in den kommenden Monaten auf dem aktuellen Niveau schwankt, bevor er im Herbst in Richtung 2 % sinkt.
Zu den Faktoren, die die Inflation senken, gehören die anhaltende Verlangsamung des Lohnwachstums, die schwache Nachfrage angesichts eines nahezu rezessiven Umfelds, eine straffere Finanzpolitik, billige Importe aus China und relativ niedrige Gaspreise nach einem milden Winter.
Aber steigende Ölpreise und ein schwächerer Euro üben beide einen Aufwärtsdruck auf die Preise aus, während hartnäckige Dienstleistungskosten das Risiko erhöhen, dass das zugrunde liegende Preiswachstum über dem Ziel stecken bleibt.
„Der jüngste Anstieg der Rohstoff- und Energiepreise wird in den kommenden Monaten zur Schlagzeile (Inflation) beitragen, wobei die Euro/Dollar-Schwäche, die durch die Divergenz der Fed-EZB-Politik gefördert wird, die Bewegung noch verstärkt“, sagte TS Lombard in einer Notiz.
„Der Euroraum gehört nach wie vor zu den größten Energieimporteuren weltweit und reagiert stark auf die Energiepreise.“
Der Euro ist seit Jahresbeginn gegenüber dem Dollar um rund 4 % abgeschwächt, und die Bewegung wurde durch die Erwartung langsamerer Zinssenkungen durch die US-Notenbank angesichts der anhaltenden Inflation noch verstärkt.
Laut Ökonomen handelt es sich jedoch hauptsächlich um eine Bewegung des Dollars und nicht des Euro, und der handelsgewichtete Euro hat sich viel weniger abgeschwächt, was die Auswirkungen von Wechselkursbewegungen dämpft.
„Im Moment scheint der schwächere Euro nicht die größte Sorge für die EZB zu sein“, heißt es in einer Mitteilung von ING. „Vielmehr sind es der Anstieg der Ölpreise und eine mögliche weitere Eskalation der Konflikte im Nahen Osten, die zumindest den EZB-Falken Kopfzerbrechen bereiten werden.“
Die politischen Entscheidungsträger haben bisher erklärt, dass die Ölpreis- und Wechselkursbewegungen zu gering seien, um die Inflationsaussichten grundlegend zu ändern, doch die Markterwartungen für Zinssenkungen durch die EZB gehen weiter zurück.
Die Anleger sehen in diesem Jahr nur noch 75 Basispunkte an Zinssenkungen, also zwei Schritte nach Juni, ein Rückgang im Vergleich zu vor zwei Monaten, als es zwischen 4 und 5 Senkungen gab.
Der Energiesektor war das ganze Jahr über ein großer Belastungsfaktor für die Inflation, da die hohen Vorjahreszahlen von den Basiszahlen abweichten. Dieser Trend könnte sich jedoch in der zweiten Jahreshälfte umkehren, wenn der Ölpreis weiter steigt.
Einige argumentieren jedoch, dass die traditionelle Verbindung zwischen Öl- und Gaspreisen unterbrochen wurde, so dass ein Ölpreisanstieg nicht automatisch zu einem Preisanstieg führt und nicht den gleichen Aufwärtseffekt auf die Inflation hat wie in der Vergangenheit.