Von Francois Murphy und Balazs Koranyi
WIEN (Reuters) – Die Europäische Zentralbank könnte im Juni mit der Senkung der Zinssätze beginnen, da die Inflation möglicherweise schneller als erwartet sinkt, aber nicht zu weit über ihrem US-Pendant liegen sollte, da dies die Wirksamkeit der Lockerung verringert, sagte der österreichische Politiker Robert Holzmann.
Die Inflation im Euroraum ist im vergangenen Jahr gesunken und das Wirtschaftswachstum ist ins Stocken geraten, wodurch sich die Debatte auf die Frage verlagerte, wie schnell und in welchem Ausmaß die EZB eine Rekordserie von Zinserhöhungen rückgängig machen sollte.
„Der April steht nicht auf meinem Radar“, sagte Holzmann in einem Interview mit Reuters. „Im Juni werden wir weitere Informationen haben.“
„Wenn die Daten es zulassen, wird eine Entscheidung getroffen“, sagte er. „Ich habe keine grundsätzlichen Einwände gegen eine Lockerung im Juni, aber ich würde gerne zuerst die Daten sehen und ich möchte datenabhängig bleiben.“
Holzmann wird von manchen als das konservativste Mitglied des 26-köpfigen EZB-Rates angesehen, das Gespräche über Zinssenkungen häufig zurückweist. Sein vorsichtiges Nicken zu einer Lockerung im Juni lässt daher auf einen wachsenden Konsens für einen Schritt schließen, den bereits mehrere andere vorgeschlagen hatten.
Er warnte jedoch davor, dass, wenn die US-Notenbank die Zinsen im Juni nicht senkt, die Reaktion des Marktes auf die politische Divergenz einen Großteil des Nutzens einer Zinssenkung durch die EZB zunichte machen würde, sodass die Zentralbank mit einem Alleingang vorsichtig sein sollte.
„Wenn die Daten bis Juni ein starkes Umfeld für eine Zinssenkung zeigen, eine Woche bevor die Fed ihre eigene Entscheidung trifft, dann werden wir dies höchstwahrscheinlich tun und hoffen, dass die Fed mitmacht“, sagte Holzmann während des Interviews in seinem Büro in Wien. „Wenn es nicht klappt, könnte es die wirtschaftlichen Auswirkungen unseres Umzugs verringern.“
Lohnwachstumsrisiko
Aber selbst nach einer Senkung des Einlagenzinssatzes, der nun bei rekordverdächtigen 4 % liegt, werden die Zinssätze das Wachstum weiterhin bremsen und die EZB müsste noch deutlich nach unten gehen, bevor sie ein neutrales Niveau erreicht.
Holzmann, der bereits erklärt hatte, dass er nach Ablauf seines Mandats im August 2025 keine neue Amtszeit anstreben werde, argumentierte, dass bei einer Inflation von 2 % und einer Produktivitätssteigerung um 1 % ein Einlagensatz von 3 % ein „gutes Ziel“ sein könnte. Allerdings hing dies stark davon ab, ob die 20 Länder umfassende Eurozone ihren jüngsten Produktivitätsrückgang überwinden kann.
„Wenn der Produktivitätsunterschied zu den USA so groß ist wie jetzt, dann könnten sogar 3 % zu gering sein“, argumentierte Holzmann.
Die Märkte gehen davon aus, dass der Einlagensatz längerfristig auf 2 % sinken wird, aber die politischen Entscheidungsträger haben sich bislang davon ferngehalten, die Frage zu diskutieren, wo die Lockerung enden könnte.
Ein Teil von Holzmanns wachsender Akzeptanz einer Lockerung der Geldpolitik ist auf die zunehmend günstigen Inflationsaussichten und die wirtschaftliche Schwäche zurückzuführen, da die Eurozone derzeit das sechste Quartal in Folge an einer Rezession vorbeigeht.
Er sagte, die Inflation könnte schneller sinken als von der EZB letzten Monat prognostiziert, da die Rohstoffpreise relativ günstig seien und die Wareninflation sinke, was vor allem auf billige Importe aus China zurückzuführen sei.
Holzmann schien sogar die Besorgnis über ein relativ schnelles Lohnwachstum herunterzuspielen, was für viele ein Hauptargument dafür war, mit einer Lockerung der Politik noch etwas länger zu warten.
„Löhne sind durchaus ein Inflationsrisiko, aber wir haben auch gesehen, dass Unternehmen bei einer Verringerung ihrer Preissetzungsmacht niedrigere Preise akzeptieren müssen“, sagte Holzmann.
Aufgrund höherer Energiepreise und Handelsbeschränkungen in weiten Teilen seiner Ostflanke ist der Euroraum außerdem im Wettbewerbsnachteil und sieht sich daher mit gedämpfteren Wachstumsaussichten konfrontiert als viele andere Länder.