Großbritanniens neue Premierministerin Liz Truss ist seit weniger als einem Monat im Amt, aber ihr Amt als Ministerpräsident steckt bereits tief in der Krise, während Großbritannien am Rande einer Rezession steht.
Truss übernahm Anfang September Boris Johnson und wurde mit dem Tod von Königin Elizabeth II. sofort ins kalte Wasser gestürzt. Doch die 10-tägige Staatstrauer endete abrupt.
Entschlossen, sich schnell einen Namen zu machen, kündigte Truss eine radikale neue Wirtschaftsagenda mit Steuersenkungen und Ausgaben im Wert von mehreren zehn Milliarden Pfund an, die durch Kreditaufnahme finanziert wurden – deren wahre Summe noch nicht bekannt ist.
Der Schritt, der anscheinend auch gegen öffentliche Sendebeschränkungen verstieß, zerriss die Orthodoxie, die von den drei konservativen Premierministern etabliert wurde, die während ihrer 12-jährigen Amtszeit vor ihr gingen und versuchten, steuerliche Vorsicht zu betonen.
Truss’ Wachstumsstreben erwies sich für Trader als zu radikal. Das Pfund wurde in eine Spirale getrieben, um seinen niedrigsten Wert gegenüber dem US-Dollar zu erreichen, eine peinliche Intervention der Zentralbank – der Bank of England – wurde vorgenommen, um einen Überfall auf Pensionsfonds zu vermeiden, und Rügen von ausländischen Beobachtern, einschließlich der International Monetary Foundation, waren schnell.
Eine „neue Ära“ wurde versprochen – und das ist sicherlich auch passiert, aber nicht so, wie viele es erwartet haben.
Der Schaden wurde erst vor einer Woche angerichtet, als der Leiter des Finanzministeriums, Kwasi Kwarteng, im Unterhaus aufstand, um das vorzustellen, was als „Mini-Budget“ bezeichnet wurde.
Neben einem riesigen Energiepaket für Unternehmen, die befürchten, dass sie sich diesen Winter die steigenden Rechnungen nicht leisten können, wurden auch eine Reihe umstrittener Maßnahmen angekündigt – darunter die Abschaffung des Spitzensteuersatzes und die Abschaffung der Obergrenze für Bankerboni.
Insgesamt war es das größte Steuersenkungspaket seit 50 Jahren.
Da es sich technisch gesehen nicht um ein volles Budget handelte, wurde die Aufsichtsbehörde, die gesetzlich verpflichtet ist, solche Pläne zu prüfen und neue Prognosen zu erstellen, um Investoren und Ökonomen zu beruhigen, daran gehindert.
Kwarteng hatte auch seine Verachtung für die „Treasury-Orthodoxie“ deutlich gemacht, ein Schritt, der die Märkte weiter beunruhigen würde.
„Keinen OBR haben [Office for Budget Responsibility] Forecast war eine sehr bewusste Entscheidung zu sagen: „Wir interessieren uns nicht für diese Leute, die dieses irritierende Beharren darauf haben, Tabellenkalkulationen und Zahlen und solche Dinge zu haben“, sagte der Ökonom Jonathan Portes aus Großbritannien in einer Denkfabrik von Changing Europe.
Als der Kanzler seine Adjutanten in den Pub führte, um die Ankündigung vom letzten Freitag zu feiern, erlitt das Pfund an den Devisenmärkten einen heftigen Schlag und schloss den Tag mit einem Minus von 5c gegenüber dem Dollar bei 1,08 $, nahe historischen Tiefstständen.
Auch Staatsanleihen, sogenannte Gilts, hatten einen Ausverkauf erlebt. Und die Märkte prognostizierten einen starken Anstieg der Zinssätze, als die Bank of England einschritt, um die inflationären Auswirkungen der Pläne auszugleichen.
Dennoch war Kwartengs Beharrlichkeit angesichts der Marktturbulenzen so beharrlich, dass er, als er für ein Interview in der Politik-TV-Show der BBC am Sonntagmorgen auftrat, andeutete, dass bei Steuersenkungen „mehr kommen würde“.
Am Sonntagabend hatte der Sterling-Ausverkauf an den asiatischen Märkten wieder ernsthaft begonnen; und als die Anleihemärkte am Montagmorgen in London öffneten, wurde es zu einer Flucht. Die Renditen für 10-jährige Anleihen – der Zinssatz, zu dem die Regierung Kredite aufnimmt – schossen über 4 % in die Höhe und stiegen bis Dienstag weiter auf 5 % – den höchsten Stand seit der Finanzkrise von 2008.
Das Chaos war so groß, dass sowohl die Regierungsabteilung Kwarteng als auch die unabhängige Bank of England am Montagnachmittag koordinierte Erklärungen abgaben.
Kwarteng versprach, die vollständigen Einzelheiten seiner Finanzpläne am 23. November – viel früher als geplant – zu veröffentlichen, und die Bank sagte, sie werde „nicht zögern, die Zinssätze so weit wie nötig zu ändern“.
Aber während die Regierung versuchte, die Wirtschaft zu entfesseln, war die Bank entschlossen, die Handbremse anzuziehen, um zu verhindern, dass die Inflation außer Kontrolle gerät, und warnte vor „erheblichen“ Zinserhöhungen.
Inzwischen wurde schnell klar, dass die Erschütterungen an den Finanzmärkten weit über die Stadt hinaus zu spüren waren. Bis Dienstag wurden fast 300 Hypothekengeschäfte vom Markt genommen, da die Kreditgeber die Zinsaussichten neu bewerteten. Immobilienmakler berichteten über den Zusammenbruch von Hauskaufketten, als sich Kreditgeber und Käufer zurückzogen.
„Es ist beängstigend“, sagte der Wohnungsanalyst Neal Hudson vom Beratungsunternehmen BuiltPlace, der bereits eine Marktverlangsamung vorhergesagt hatte, als die Zinssätze stiegen, um die zweistellige Inflation zu bewältigen.
„Ich denke, die Ereignisse der letzten Tage erhöhen wirklich die Wahrscheinlichkeit eines Worst-Case-Szenarios eines signifikanten Abschwungs auf dem Immobilienmarkt“, sagte er und wies darauf hin, wie fadenscheinig die Haushaltsfinanzen sind.
Er deutete an, dass die Zahl der Transaktionen in den kommenden Monaten wahrscheinlich stark zurückgehen werde, da sich potenzielle Käufer nicht mehr leisten könnten, sich das erhoffte Haus zu leisten. Verkäufer, die nicht warten können, wären gezwungen, ihre Preise zu senken.
Ein perfekter Sturm braut sich auch zusammen, da viele zweijährige Hypothekengeschäfte um die Zeit des ersten Covid-Lockdowns in Großbritannien im März 2020 abgeschlossen wurden, als die Zinssätze auf ihren niedrigsten Stand fielen. Wenn diese Geschäfte auslaufen, werden viele möglicherweise von deutlich höheren Zinssätzen gebissen.
Dem Chor der Verurteilung schloss sich der Internationale Währungsfonds (IWF) an, die globale Organisation, die nachhaltiges Wirtschaftswachstum fördert. Es warnte davor, dass die Schritte eine Verschlechterung der Ungleichheit riskieren könnten, und forderte die britische Regierung unverblümt auf, „die Steuermaßnahmen neu zu bewerten“.
Truss wurde während der sechswöchigen Führungskampagne im Sommer von rechtsradikalen Ökonomen und Kommentatoren leidenschaftlich unterstützt. Sie reagierten mit wachsender Wut auf jede neue Stimme, die ihre Pläne verurteilte. Der Tory-Peer Lord Frost entließ „die internationalen Hectoring-Klassen“ – eine Gruppe, zu der er angesehene Publikationen wie den Economist und auch den ehemaligen Labour-Premierminister Gordon Brown zählte, der seit über einem Jahrzehnt nicht annähernd an der Macht ist.
Als sich die Krise verschärfte, richtete der bösartige Anstieg der Renditen, die bereits in den letzten Monaten stark gestiegen waren, verheerende Schäden für die Pensionskassen an.
Inmitten von Befürchtungen, dass der Panikverkauf von Anleihen eine sich selbst erfüllende „Untergangsschleife“ schaffen würde, und einige Fonds warnten, dass sie faktisch insolvent zu werden drohten, eilte die Bank zur Rettung.
Es sagte, es würde eingreifen, um Gilts zu kaufen, und versprach, dies bis zu zwei Wochen lang in Höhe von bis zu 65 Mrd Bestand an Anleihen.
Kwarteng und Truss waren derweil nirgendwo zu sehen, da das Unterhaus nicht tagt. Die wichtigste Oppositionspartei Labour hielt ihre jährliche Parteikonferenz mit Aktivisten und Mitgliedern ab und überließ Regierungsvertretern die Freiheit, sich in ihren Büros zu verstecken.
Aus ihrer selbst auferlegten Abgeschiedenheit erhob sich die Ministerpräsidentin am Donnerstagmorgen schließlich mit einer desaströsen Serie von Interviews mit lokalen Radiosendern – etwas, das normalerweise im Vorfeld des eigenen Parteitags der Konservativen passiert, der am Sonntag beginnt.
Aufgeregt über das Marktchaos versuchte sie, sich auf die Großzügigkeit der Energierettung zu konzentrieren, schien aber ins Wanken zu geraten, als sie über den Immobilienmarkt herausgefordert wurde, und hielt wiederholt inne, bevor sie antwortete.
Truss wurde später vom stellvertretenden Vorsitzenden der Labour Party verspottet, der sagte, sie habe „endlich ihr langes schmerzhaftes Schweigen mit einer Reihe kurzer schmerzhafter Stille gebrochen“.
Da allein die Veränderungen der Gilt-Renditen die Zinsrechnung der Regierung um 18 Mrd. £ pro Jahr erhöhten, stieg nach Berechnungen der Denkfabrik Resolution Foundation der Druck auf Kwarteng, Ausgabenkürzungen vorzunehmen, um seine Pläne aufgehen zu lassen.
Auf die Frage, ob er im kommenden Frühjahr die Leistungen für die Ärmsten der Gesellschaft inflationsgerecht erhöhen werde, sagte er, es sei „verfrüht für mich, darüber zu entscheiden“.
Die Öffentlichkeit scheint jedoch bereits zu einer eigenen Entscheidung über die Pläne von Truss und Kwarteng gekommen zu sein. Eine Reihe vernichtender Umfragen, die am Ende der Woche veröffentlicht wurden, zeigten, dass Labour seinen Vorsprung dramatisch ausbaute – wobei der von YouGov identifizierte Vorsprung von 33 Punkten auf eine Wahlvernichtung für die Tories hindeutete. Die nächste Parlamentswahl muss bis Januar 2025 stattfinden.
Am Freitagmorgen war Truss’ erklärte Abneigung gegen „Abakus-Ökonomie“ – wie sie den Ansatz ihrer Rivalin im Wettbewerb um die Parteiführung beschrieb – offenbar vergessen, während sie und Kwarteng hochrangige Persönlichkeiten des OBR zu einem gemütlichen Gespräch ins Nr. 10 einluden.
Am Ende der Woche war ein Anschein von Ruhe in die Stadt zurückgekehrt, und das angeschlagene Pfund konnte etwas von seinem Wert zurückgewinnen. Aber viele Kollegen von Truss befürchten, dass ihre „neue Ära“ eine sein wird, in der ihre eigene Partei schmählich von der Macht gefegt wird.